国债期货：债市情绪修复 期债全线收涨

【市场表现】

国债期货收盘全线大幅上涨，30年期主力合约涨0.78%，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.10%。银行间主要利率债收益率普遍明显下行，长券表现好于短券。截至发稿，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行4bp，10年期国开债“25国开10”收益率下行2.85bp，10年期国债“25附息国债11”收益率下行2.2bp。

【资金面】

央行公告称，央行公告称，8月25日以固定利率、数量招标方式开展了2884亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。Wind数据显示，当日2665亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放219亿元。8月MLF超额续作，开展6000亿元MLF操作，考虑到本月有3000亿元MLF到期，8月MLF净投放达到3000亿元，为连续第六个月加量续作。资金面方面，银行间市场周一资金面持续充裕，存款类机构隔夜回购加权利率进一步下滑，重回1.35%附近；七天期因可跨月小幅反弹。非银机构质押存单和信用债融入隔夜报价在1.42%-1.43%附近，七天期报价约在1.55%上下。央行今日进行的MLF续做增量高于7月水平，一方面显露上周资金收紧后央行的呵护之意，此外也印证了最新货币政策报告提出的“落实落细适度宽松的货币政策”的表态。尽管短期内股市高热或继续造成存款搬家，并扰动资金面，但在政策护航下料流动性整体仍无虞。

【操作建议】

昨日债市情绪有所修复，长端利率下行幅度高于短端，曲线有所走平。目前观察短期10年期国债利率在1.78%-1.8%%附近可能是阶段利率上行的阻力位，对应T2512合约在107.4-107.6附近有支撑。考虑到股市持续走强，债市行情不排除有反复，关注关键点位是否有突破迹象，以及情绪能否继续企稳，考虑到长债受风险偏好影响更大，如果债市能够延续修复的话期限利差可能会继续适当压缩，反之如果仍有回调那么期限利差可能仍小幅熊陡。单边策略上建议短期暂保持观望。

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