供应过剩且下方成本临近 短期镍价以震荡行情为主

市场分析

2025-08-27日沪镍主力合约2510开于120620元/吨，收于121760元/吨，较前一交易日收盘变化1.17%，当日成交量为196852手，持仓量为98903手，日变化-10364。

期货方面：夜盘期间，LME镍价受美元指数下跌及美联储降息预期升温提振，伦镍电3收涨2.04%至15280美元/吨，创近一周新高。受外盘影响，沪镍主力合约价格在120620-121690元/吨区间窄幅波动，尾盘收报121690元/吨，上涨1340元/吨，涨幅1.11%。日盘开盘后，延续夜盘涨势，最高触及122690元/吨，刷新近两周高点。尽管价格上涨，持仓量却减少10364手至98903手，降幅约9.5%。这表明部分多头选择获利了结，而空头减仓离场，市场对持续性上涨仍存疑虑。

镍矿方面：镍矿市场交投氛围尚可，镍矿价格维稳运行。9月1.3%镍矿资源国内及印尼CIF42均有成交落地。国内0.9%低铝因资源紧缺，价格小幅上调。菲律宾方面，矿端报价坚挺;装船出货方面，虽有降雨，但效率影响较小。下游镍铁新成交落地，铁厂信心虽有一定恢复，但对镍矿采购维持谨慎压价心态。印尼方面，9月(一期)镍矿内贸基准价预计下跌0.2-0.3美元;内贸升水方面当前主流升水维持+24不变。9月(一期)升水仍待商榷，预计持平概率较大。

现货方面：金川集团上海市场销售价格124500元/吨，较上一个交易日上涨1700元/吨。日内镍价有明显反弹，精炼镍现货交易略显清淡，各品牌精炼镍升贴水略有微调。其中金川镍升水变化-100元/吨至2500元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为22025（-61.0）吨，LME镍库存为209220（72）吨。

策略

短期镍价以震荡行情为主，供应过剩格局不改且下方成本临近，受宏观情绪影响偏多。

单边：区间操作为主

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策

（来源：华泰期货）

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