软商品日报：白糖远月合约预计持续贴水 棉花短期维持偏强观点

白糖：远月合约预计持续贴水

国际方面，关注巴西25/26榨季产量预期变化，目前市场对巴西后期的产量存在担忧，如果巴西最终产量低于4000万吨，国际原糖或在巴西成本区间上方得到支撑。若巴西产量正常，国际原糖下破或更顺畅。国内市场来看，09合约即将进入交割月，关注库存影响，短期看，本榨季结束之前预期国内糖价前低位仍有一定支撑，近日盘面测试技术支撑。基本面来看，7月进口糖同比大幅放量，加工时间窗口之后，预期国内供应端压力增加，中线可以关注加工糖报价情况，长线来看，下个榨季继续以逢高沽空策略为主，远月合约预计持续贴水，关注广西成本支撑和加工糖厂配额内外的综合成本支撑。

棉花：短期维持偏强观点

国际方面，印度宣布棉花进口关税豁免期限延长三个月至12月，主要为了支持高关税下的本地服装业，对于美棉有所支撑。国内方面，近日某会议上流出关于棉花种植补贴的定性，或限制新疆植棉区域不超3600万亩，补贴力度虽然不停但可能降低。此外，部分调研报告对于今年产量的统计结果低于市场此前预期，也有所利多盘面。再者，虽然25/26年度丰产格局明显，但是预售同样体量较多，在此背景下，市场对于新作开秤后的价格以及抢收情绪抱有一定期待。叠加低库存逻辑和季节性消费旺季临近，棉价昨日大幅拉涨。综合而言，短期低库存+高开秤抢收预期+季节性旺季临近+补贴政策话题背景下，我们维持偏强观点，中期新花上市丰产压力增加，市场逻辑从旧作切换至新作，盘面或有所下跌。

（来源：新湖期货）