消费淡旺季转换之际 铝价表现微观与宏观共振

重要数据

铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价20730元/吨，较上一交易日变化-110元/吨，华东铝现货升贴水-20元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价20570元/吨，现货升贴水较上一交易日变化20元/吨至-180元/吨；佛山A00铝价录20670元/吨，较上一交易日变化-120元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-5元/吨至-75元/吨。

铝期货方面：2025-08-28日沪铝主力合约开于20735元/吨，收于20750元/吨，较上一交易日变化-100元/吨，最高价达20760元/吨，最低价达到20660元/吨。全天交易日成交153341手，全天交易日持仓245028手。

库存方面，截止2025-08-28，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.0万吨，较上一期变化0.4吨，仓单库存57275吨，较上一交易日变化-76吨，LME铝库存481150吨，较上一交易日变化-100吨。

市场分析

电解铝：消费淡旺季转换之际，铝价表现方面微观与宏观共振，美联储9月降息预期再次提升，宏观向好有色整体偏强震荡。铝基本面供应端无压力保持平稳运行，消费呈现淡季向旺季转换的趋势，下游开工率提升，铝棒库存已呈现去库走势，预计铝锭库存去库将在不久后发生。消费旺季仍可期待，内需保持稳定韧性，外需存在预期差的可能，海外补库以及第三世界国家消费依旧。美国回复降息2次预期，宏观向上与微观向上有望形成共振。长线供给受限消费稳增长逻辑不变。

策略

单边：铝：谨慎偏多

套利：沪铝正套、多AD11空AL11

风险

1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动

（来源：华泰期货）

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