由于新年度丰产预期较强 棉花或仍有下跌的空间

市场要闻与重要数据

期货方面，截止周五收盘，棉花2601合约14240元/吨，环比上涨210元/吨，涨幅1.50%。现货方面，新疆地区棉花现货价格15243元/吨，环比上涨138元/吨。现货基差CF01+1003，环比下跌72。全国棉花现货加权均价15328元/吨，环比上涨85元/吨，现货基差CF01+1088，环比下跌125。

国际方面，据USDA，8.15-8.21日一周美国2025/26年度陆地棉净签约40665吨，较前一周大幅增加70%；装运陆地棉25560吨，较前一周减少9%。净签约皮马棉885吨；装运皮马棉3175吨。未签约下年度陆地棉及皮马棉。当周中国对2025/26年度陆地棉净签约量998吨；装运0吨。当周签约皮马棉0吨，装运皮马棉23吨，未签约下年度新棉资源。

国内方面，据棉花信息网最新调研数据显示，截至2025年8月25日，全疆棉花进入集中吐絮阶段，平均吐絮率约15.3%，环比增加7.0个百分点，平均结铃7.8个，与上周持平。其中南疆棉区吐絮率约15.0%，环比增加4.1个百分点，平均结铃数7.8个，与上周持平；北疆棉区吐絮进度加快，吐絮率约15.7%，环比增加11.0个百分点，平均结铃数7.9个，与上周持平；东疆棉区吐絮率约15.2%，环比增加5.8个百分点，平均结铃数7.6个，与上周持平。

市场分析

国际方面，近期印度延长暂免关税时间，对美棉起到一定支撑作用。8月USDA大幅下调全球棉花产量及期末库存，供需格局直接由偏松转为偏紧。但USDA对于部分增产国家的产量调整或尚未到位。美棉供需预期有望较此前改善，将对美棉形成较强支撑，但由于当前美棉出口销售进度同比偏慢，上方空间受到压制，短期ICE美棉或暂难突破65-70美分的震荡区间。中长期需关注美棉减产预期的落地情况。国内方面，国内棉花去库速度持续偏快，商业库存降至历史同期低位。近期滑准税配额靴子终于落地，但因发放时间较晚且数量有限，短期疆内用棉紧张的问题并未得到有效解决，本年度末供应偏紧的格局并未改变，叠加旺季来临需求边际改善，短期国内棉价下方支撑较强。当前全国新棉长势良好，新年度增产预期不断增强，市场对新花收购价预期并不高，不过由于新作预售较为火热，轧花厂产能过剩背景下前期仍存在抢收的可能性。但新花集中上市阶段套保压力预计较大，限制棉价上方高度。

策略

中性偏多。短期国内棉花供应趋紧，旺季来临叠加抢收预期仍存，新花大量上市前郑棉走势或震荡偏强。中期由于新年度丰产预期较强，集中上市期盘面将面临较大压力，若旺季落空或成色不足，郑棉或仍有下跌空间。

风险

宏观及政策风险、主产国天气风险

（来源：华泰期货）

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