国债期货：资金继续收敛债市情绪仍弱 期债延续下行

【市场表现】

期货方面，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.86%报114.760元，10年期主力合约跌0.27%报107.490元，均创3月19日以来收盘新低；5年期主力合约跌0.15%，2年期主力合约跌0.04%。银行间主要利率债收益率上行，中长券弱势明显，10年期国开活跃券收益率上行近4bp，5-10年期国债活跃券上行2-3bp。30年期“25超长特别国债02”报2.0975%，10年期“25附息国债11”报1.821%，10年期“25国开15”报1.96%。

【资金面】

央行公告称，9月10日以固定利率、数量招标方式开展了3040亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3040亿元，中标量3040亿元。Wind数据显示，当日2291亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放749亿元。资金面方面，周三资金面仍显收敛，存款类机构隔夜回购加权利率微幅走升坚挺在1.42%上方。非银机构质押存单和信用债融入隔夜资金，报价稍升至接近1.50%。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场，最新报在1.6725%左右，较上日变化有限。央行公开市场虽然转为净投放，但是规模有限，在存单到期、政府债券发行等因素扰动下，流动性仍显收敛，关注央行后续态度。

【操作建议】

昨日债基赎回费率上调的影响仍在发酵，叠加资金面边际收紧，加剧了债市偏弱的情绪，短期债市可能仍将处于对利空敏感的阶段，市场情绪企稳或需要更明确的利好信号，例如央行增加投放资金转松。接下来一方面关注资金面动向；另一方面需要继续关注8月经济数据公布后市场宽货币预期能否增强。短期观察盘面债市情绪偏弱，10年期国债利率未在1.8%企稳，T2512也下行突破前低，由于情绪尚未企稳，不排除债市出现超跌，10债利率继续上行。单边策略上建议投资者暂观望，多看少动，短期关注资金面、权益市场和基本面变化。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。