内外比值仍在走阔 沪锌外强内弱格局持续

重要数据

现货方面：LME锌现货升水为41.33美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日-70元/吨至22160元/吨，SMM上海锌现货升贴水-65元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日-80元/吨至22140元/吨，广东锌现货升贴水-95元/吨；天津锌现货价较前一交易日-70元/吨至22140元/吨，天津锌现货升贴水-85元/吨。

期货方面：2025-09-17沪锌主力合约开于22330元/吨，收于22280元/吨，较前一交易日-20元/吨，全天交易日成交96254手，全天交易日持仓78094手，日内价格最高点达到22365元/吨，最低点达到22195元/吨。

库存方面：截至2025-09-17，SMM七地锌锭库存总量为16.06万吨，较上期变化0.64万吨。截止2025-09-17，LME锌库存为48975吨，较上一交易日变化0吨。

市场分析

美联储降息落地有色商品普遍回调，内外比值仍在走阔，外强内弱格局持续，现货出口窗口即将打开。国内基本面依旧偏弱势，虽然后期国内外TC可能背道而驰，国内TC有望继续小幅下滑，但冶炼积极性犹在，国内供给压力较大，社会库存持续增加，现货采购积极性不足。海外依旧存在强有力支撑，后期关注海外的降息频率及通胀数据。

策略

单边：谨慎偏空。

套利：中性。

风险

1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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