油脂油料日报：中短期菜油抗跌趋强 花生盘面低位难涨

油脂：中短期菜油抗跌趋强

昨天，BMD毛棕盘面止跌回升，12月合约上涨0.9%，报收4380林吉特/吨。阿根廷豆油出口关税暂时为零，短期国际豆棕近月价差转负。阿根廷豆油此番出口关税下调，主要可能影响10月船期国际棕榈油需求，10月马棕库存仍可能有所增加。10月船期印度棕榈油需求仍偏差，11月-次年2月国际棕榈油将进入季节性减产季，阿根廷零关税政策也已结束，印尼供需预期紧张支撑下，国际棕榈油价格可能再度走强。美盘方面，隔夜CBOT大豆冲高回落，日线延续趋势走弱。目前是阿根廷大豆旧作末期，预计可供出口的豆系品种数量不多。短期关注主要国家大豆及豆油出口价差的变化。仍需关注美国生柴政策中SRE豁免量如何再分配，影响美豆油未来需求的边际预期。国内方面，中国很少直接进口阿根廷豆油，对阿根廷豆粕的尝试性采购今年才刚开始，数量也不多。因此，阿根廷政策对国内豆油及豆粕直接影响很小。虽然会通过影响11月船期到港大豆的成本边际，间接影响定价，但整体程度及持续时间均有限。国内基本面看，国内大豆近期维持高进口、高压榨、高库存局面，豆油及豆粕延续季节性增库，供需压力大，豆粕已有胀库。短期据悉中国新增130万吨阿根廷大豆采购，填补了一些11月船期采购缺口。中国12-1月船期巴西大豆进口利润很差，明年一季度国内大豆供需仍有缺口。国内棕榈油维持供需双弱局面，10月船期采购量足够刚需。中国进口加拿大菜系品种政策不改，国内菜油延续近弱远强预期。近期中国仍无澳洲菜籽采购。短期消息显示中加谈判良好，情绪性影响菜油盘面。整体来看，9-10月仍是内外棕榈油的调整期，震荡企稳后棕榈油多单尝试。只要中加菜系贸易政策没有实质性变化、中国无大量澳洲菜籽采购，中短期菜油抗跌趋强。

花生：盘面低位难涨

昨日，花生盘面震荡。2511合约跌0.08%，报收7762元/吨。日线暂时仍在前期震荡区间的下沿附近。供给方面，近期河南地区持续有降雨，影响新花生质量及上量。9月下旬到10月初，价格仍有河南夏花生及东北新米上市压力。需求方面，目前下游逢低采购，多数油厂处于观望状态，山东部分油厂少量收购新米。后期，国内新季油厂开收时间和收购政策是重点。油厂开收后，价格可能有反弹。油厂收购前，供给增加压力仍存，盘面低位难涨。

豆粕：中线做多的机会可能再次出现

隔夜美豆11月收于1008.5，跌0.4%，因为中国积极从阿根廷采购大豆，加剧了市场对美国出口需求低迷的担忧。贸易商周三表示，自阿根廷本周早些时候暂时取消大豆、谷物及其副产品出口税以来，中国买家已订购约20船阿根廷大豆。阿根廷的免税政策强化了中国转向南美大豆的势头，因为中国与美国的贸易争端仍未解决的迹象。迄今为止，最大的进口国中国尚未订购任何当季美国大豆。从进口成本的角度来看，此前连粕的进口成本支撑主要来自于美豆盘面价格+巴西豆出口升贴水。由于上周末的重要谈话依然没有涉及到美国农产品。美豆盘面价格一如既往地自区间上沿大幅回落至下方整数关口附近，有关美国农产品出口将取得进展的所谓乐观情绪再次被证伪。既然美豆依然没有出口到我国，巴西豆升贴水理论上将继续保持坚挺，然而阿根廷豆系产品延续至10月底的免税出口政策打乱了自4月份以来美国宣布“对等关税”政策以来的平衡态，美豆盘面价格，巴西大豆出口升贴水都将受到冲击，连粕因此失守重要整数关口，跌破前低。我们认为短期内连粕继续惯性下跌的概率较大，当前市场难觅利多，此前依据成本支撑逢低做多的思路需要进行调整，后市豆粕的潜在利多依然在于阿根廷免税出口期结束后，美新季大豆逐渐面临大量上市阶段时依然没有打开我国市场，我国远期大豆进口成本可能居高不下。如果届时连豆粕跌到了一个比较低的位置，南美恰逢天气扰动，中线做多的机会可能再次出现。

（来源：新湖期货）