纸浆基本面改善不足 短期内预计盘面延续低位震荡

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘纸浆2511合约5044元/吨，较前一日变动+36元/吨，幅度+0.72%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5610元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11+566，较前一日变动-36。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5100元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SP11+56，较前一日变动-46。

近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格维持偏稳局面运行，仅有个别下探。上海期货交易所主力合约存趋强走势，但涨幅不大，进口针叶浆现货市场贸易商业者以出货为先，调价意愿不强，仅山东市场个别牌号价格下探20元/吨；进口阔叶浆市场贸易商业者延续挺价意愿，对于低价普遍较为惜售，下游刚需询盘，市场主流暂稳盘整；进口本色浆以及进口化机浆市场交投氛围平缓，价格以稳为主。

市场分析

昨日纸浆期价小幅收涨。供应方面，海外主要阔叶浆厂相继公布外盘报涨、减产及转产计划，对市场情绪有一定提振作用。不过市场反馈9月美金盘实际成交不佳，且当前减量对整体供应格局改变有限，全球供应压力仍存。国内上半年纸浆进口量维持高位，三季度进口量如预期回落。不过国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局仍未发生实质性改善。需求方面，今年以来欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现。国内需求疲软成为压制浆价的核心因素。尽管今年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩。当前进入行业传统旺季，但下游纸厂原料采购心态谨慎，延续以量定采的模式，尚未出现大规模备货行为，关注四季度旺季需求的实际落地情况。

策略

中性。当前纸浆基本面改善不足，产业链整体缺乏利好驱动，叠加近月合约受到布针仓单的压力，短期浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡。

风险

宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）

免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。