黑色商品日报：预期焦煤期价宽幅震荡 焦炭上下空间均有限

铁矿石：节前建议逐步减仓观望

昨日连铁偏弱运行，01合约收盘784，跌幅0.76%，现货端随着钢厂节前补库进入中后期，港口成交偏弱、基差弱稳。基本面来看，供应端，外矿发运积极性较高、周度发运量保持偏高水平，铁矿石供应持续宽松将长期限制矿价向上弹性；需求端，9-10月仍然处于下游需求边际回升阶段，但随着钢厂节前补库进入中后期，后续几天以少部分港口现货采购为主的钢厂进行最后的补库，该逻辑对矿价支撑逐步转弱，后续上涨驱动一方面是宏观政策及情绪，另一方面是下游需求边际变化，对应到铁水产量还有多少增量空间，这两点均有较大不确定性，节前建议逐步减仓观望。中期风险点关注边际上供应增幅和确定性均大于需求，四季度基本面对价格支撑环比有所减弱迹象。

焦煤：预期期价宽幅震荡

周一焦煤期价下跌，截至夜盘主力01合约收盘价1163.5元/吨，跌幅0.68%。现货端，山西中硫主焦煤1319，环比+6，甘其毛都蒙5#原煤1018，环比-22，基差-5，环比+13。宏观方面，建材稳增长以及煤炭反内卷情绪偏强，10月下旬四中全会即将召开。供给端，假期部分矿山检修，蒙煤通关十一期间三大口岸预计闭关7天，海运煤到港高位回落，假期供给预减;；需求端，中下游补库临近尾声，现货价格先涨后跌，前期上下游库存流通顺畅，但总库存未有去化，十一尚待消化。盘面来看，主力01合约接近平水，长假补库以及反内卷已交易一轮，短期驱动不强。节后钢材的高库存以及钢厂盈利率的回落对原料价格上方造成压制，但旺季需求尚未能证伪，且10月仍有较多宏观会议托底，预期期价宽幅震荡，可等待节后逢低做多。

焦炭：上下空间均有限

周一焦炭期价下跌，截止夜盘主力01合约收盘价1659.5元/吨，跌幅0.42%。供给端独立焦化和钢企联合焦化开工略有回落，供应环比下降；需求端，上周铁水日均产量242.36万吨，环比+1.34万吨，刚需韧性较强。后市来看，节前钢厂有备货需求，焦化吨焦平均利润亏损后，焦企周内提产首轮提涨，预计十一假期落地。盘面01合约升水1轮左右现货，基本面供减需增，较为健康，自身驱动不强，随煤价和成材端波动，上下空间均有限。

动力煤：节前价格或逐步趋稳转弱

月末产地供给周期性收紧，煤价继续下行，下游需求转弱，补库告一段落，市场观望氛围浓。港口煤价窄幅下跌，下游采购积极性低，业者让利出货，市场交投冷清。进口煤价弱稳，市场参与者观点多分歧，交投略显疲弱。假期华南仍有台风扰动，降水预计偏多。北方大部继续降温，而江南及华南北部仍受副高控制，气温相对偏高。华西至黄淮一带降水持续，水电来水仍有补充。非电需求稍有明显回升，煤化工开工较上周有较大改善，受天气等因素影响，建材端需求短期下降，但影响有限。主要省市电厂恢复累库，库存水平略高于同比。北港库存环比小幅增长，发运利润，供给收紧，港口铁路调入量变化不大；下游节前拉运量有所回落，叠加天气和封航影响，港口调出略低于调入。动力煤近期供给端虽然仍有督查扰动，但随着下游节前补库需求的结束，中下游环节库存有累增迹象，节前价格或逐步趋稳转弱。节后铁路检修等因素，仍会给煤价带来支撑，煤价或偏强震荡为主。

（来源：新湖期货）