印尼市场供应持续宽松格局 预计镍价保持低位震荡

市场分析

2025-10-09日沪镍主力合约2511开于121300元/吨，收于124480元/吨，较前一交易日收盘变化2.39%，当日成交量为130864（+3674）手，持仓量为86038（9898）手。

期货方面：昨日沪镍主力合约呈现高开高走、震荡上行的态势。国庆长假期间，国内方面出台文旅与基建新政，强化了新能源与高端制造对关键金属的中长期需求预期。叠加市场对四季度“稳增长”政策加码的期待，基本金属板块风险偏好显著提升。沪镍高开或部分反映了资金对政策红利的提前布局。海外方面，美联储9月降息25BP落地后，市场对10月下旬议息会议进一步宽松的押注升温。美元指数昨日微跌0.10%至98.76点，人民币汇率同步走强（美元兑人民币报7.1280，上涨0.13%），降低了以美元计价的进口镍成本，同时增强了国内市场的风险资产配置意愿。

镍矿方面：节后镍矿市场观望为主，镍矿价格持稳运行。菲律宾方面，苏里高矿山即将步入雨季，矿山报价延续坚挺。近期，菲律宾棉兰地区发生地震，经Mysteel调研了解，并未对该地区矿山开采出货造成影响，装船方面效率尚可。下游铁厂仍处亏损，对原料镍矿采购维持谨慎，预计节后会有刚需补库操作。印尼方面，镍矿市场供应持续宽松格局。10月(一期)内贸基准价预计上涨0.16-0.28美元，内贸升水方面，升水涨至+25-26，主流升水为+26，镍矿价格整体上探。此外，印尼政府RKAB政策新规，将采矿许可证期限从3年缩短至1年，并通过林业许可审查导致36家镍生产商失去运营资格，短期引发市场对2026年及以后供应稳定性的担忧。尽管当前2025年配额仍有效，但政策调整增加了中长期产能释放的变数，推动期货价格提前反应。

现货方面：金川集团上海市场销售价格125100元/吨，较上一个交易日上涨1700元/吨。受有色板块集体上涨，以及节后补库需求带动，精炼镍成交尚可，部分品牌升贴水小幅上涨，但整体持稳为主。其中金川镍升水变化0元/吨至2350元/吨，进口镍升水变化0元/吨至325元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为24775（-42）吨，LME镍库存为236892（4260）吨。

策略

宏观影响有限，镍价回归基本面逻辑，库存高企，供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡。

单边：区间操作为主

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策

（来源：华泰期货）

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