焦煤盘面短期矛盾并不突出 铁矿石基本面供增需降

【焦煤】

周二焦煤期价先跌后涨，截至夜盘主力01合约收盘价1143.5元/吨，跌幅0.35%。现货端，山西中硫主焦煤1319，环比+3，甘其毛都蒙5#原煤1042，环比+0，基差-44，环比-6。

宏观方面，临近四中全会召开，以及十月下旬煤炭查超产预期仍对国产煤复产空间造成限制，对煤价有拖地效应，海外伴随中美贸易摩擦的反复投机情绪走弱。

基本面节后国产煤供给端复产，矿山库存低位累库，进口端蒙煤通关短期受开会和系统故障影响恢复较慢，海运煤到港量回落，需求端，钢厂盈利率的回落对原料价格上方造成压制，铁水较有韧性，且但下方由于10月中下旬仍有重要宏观会议托底，以及北方对动力煤的冬储即将开始，期价跌幅受限，现货端贸易商处观望态度，以及月底仍有补库预期，现货弱稳，01合约仍有贴水，短期矛盾并不突出，政策未兑现之前以区间震荡对待。

【铁矿石】

昨日连铁大幅下跌，01合约收盘782，跌幅2.80%，港口现货成交尚可、基差走强。特别港务费短期影响消退，盘面逻辑回归基本面。

基本面来看，供应端，虽有长协博弈导致个别铁矿石品种供应有减量预期，但发运和到港总量不减反增，这说明当前价格下海外矿山整体发运积极性较高，铁矿石供应偏宽松；需求端，随着钢厂盈利率回落，铁水产量见顶，且“银十”下游需求暂无“亮点”可期，铁水产量或继续缓慢下降。

因此，当前铁矿石基本面边际上面前供增需降、逐步累库压力，建议继续以震荡市对待观察需求端实际铁水产量变化，短期铁水维持在240万吨附近对矿价仍有一定支持，若下游成材库存继续累计导致铁水产量加速回落，则矿价下方空间有望被打开。此外，注意月底两场重要宏观会议前市场预期变化。

（来源：新湖期货）