黑色商品日报：铁矿石震荡偏空思路对待 预计动力煤下旬或逐步趋稳

螺纹热卷：短期成材价格震荡为主

中美关税争端引发市场担忧，后续关注中美双方谈判情况。本周国内进入会议召开阶段，关注会议具体内容。基本面上看，螺纹方面，螺纹周度产量环比回落，主要是螺纹利润不佳，导致产量回落。库存方面，螺纹总库存环比回落，再次出现库存去化。需求方面，螺纹表需环比季节性恢复。金九结束，螺纹需求表现不佳。10月中下旬螺纹需求进入下半年旺季尾声，预计螺纹需求将环比季节性回落。热卷方面，热卷小样本产量环比下降，近期螺纹等建材类利润回落较大，部分钢厂将铁水再次流向热卷。库存方面，热卷总库存环比回升，库存表现不佳。需求方面，热卷终端需求季节性恢复，不过整体看10月热卷需求回升空间有限。目前热卷的需求难以承接当前的高供应量。整体上看，热卷基本面压力强于螺纹，本周国内会议召开，短期成材价格震荡为主，关注接下来会议结果情况，如果国内没有强有力的刺激政策，成材基本面压力将压制价格。

铁矿石：以震荡偏空思路对待

上周连铁先扬后抑、价格中枢大幅下移，周一由于对美船舶征收“特别港务费”，铁矿石进口成本面临不确定性扰动，刺激矿价上涨，次日贸易实操中发现实际影响有限，盘面交易逻辑回归基本面，近期大量进口矿集中到港导致高铁水背景下港口仍在大幅累库，供应宽松预期兑现，矿价大幅下跌。综合来看，铁矿石基本面由“供需双强”向“供强需减”过渡、港口累库压力逐步兑现，建议以震荡偏空思路对待，后续重点关注钢厂实际铁水产量变化，短期铁水维持在240万吨附近对矿价仍有一定支持，但随着下游成材库存继续累积、钢厂利润或进一步被压缩，铁水产量若加速回落，则矿价下方空间有望被打开。此外，注意10月后续两场重要宏观会议前市场预期变化。

焦煤：短期基本面较为健康

上周五焦煤期价上涨，截至夜盘主力01合约收盘价1228元/吨，涨幅3.67%。现货端，山西中硫主焦煤1331，环比+7，甘其毛都蒙5#原煤1051，环比+11，基差-31，环比-44。宏观方面，本周四中全会即将召开，市场对需求侧刺激有所期待，上周部分省市应急管理部发布加强安全问题处罚力度以及查超产的消息引发市场对煤炭供给的担忧，投机情绪偏强。周内供需双增，动力煤冬储炒作拉高炼焦煤底部价格，中游贸易商涨价出货，基差平水后，前期被锁的期现部分解套，01合约压力减轻，下游焦钢企业低价开始冬储，现阶段矿山库存较低，虽有累库但压力不大，短期基本面较为健康。盘面来看，01价格已经提前兑现部分涨幅，钢材利润不佳，拖累原料高度，能否突破需重点观察下周会议是否有超预期政策出台。

焦炭：周一第二轮提涨开启

上周五焦炭期价上涨，截止夜盘主力01合约收盘价1729.5元/吨，涨幅2.79%。近期煤价上涨使得焦化吨焦平均利润再度亏损，独立焦化和钢企联合焦化提前季节性减产，供应环比下降速度较快，焦炭供需短期偏紧，焦企提出第二轮提涨，落地概率较大，预计10月下旬铁水仍然能够维持在240附近，基本面供需紧平衡。盘面来看，焦炭01合约基本平水干熄准一焦，矛盾并不突出，重点观察下周会议兑现情况以及市场情绪变化。

动力煤：预计煤价下旬或逐步趋稳

主产地供给环比继续改善，但部分地区仍受降雨影响，山西开工恢复偏缓。坑口价格偏强运行，市场情绪偏暖，下游采购积极，但部分价格涨幅扩大煤矿出货有量所回落。港口市场价格涨幅扩大，但市场活跃度下降，下游观望居多，部贸易商恐高，出货意愿增加。进口煤价坚挺，内贸市场升温及进口成本上升，带动进口商投标价格上涨，终端采购积极性尚可。南方地区周内仍有高温，日耗反弹，而北方地区冷空气下，用电需求下降，日耗季节性回落。后续中东部整体降温，南方高温将有所消退，日耗支撑下降。华西至江淮地区仍有下雨，部分产地开工仍受影响，水电输出虽有回落，但来水仍有一定补充。非电需求环比回落，煤化工开工下降，部分装置检修或计划外停产，建材端需求仍无明显改善。主要省市电厂库存运行平稳，略微低于同比，南方地区库存相对偏低。北港库存恢复去化，大秦线检修，港口铁路调入量下降。下游补库及补空单积极，港口封航解除，调出量有明显增长。近期因沿海需求偏强，补空单需求，以及发运成本支撑下，煤价整体表现偏强，呈现淡季不淡的特点。本周开始，南方地区高温将有所消退，产地后续降雨及督查影响减弱，供给或有所恢复，价格上方空间预计有限。但下月北方冬储需求逐步释放，且化工非电小幅仍有支撑，预计煤价下旬或逐步趋稳，11月继续保持上涨趋势。

（来源：新湖期货）