不锈钢：盘面震荡回升 成本支撑基本面仍有矛盾

【现货】据Mysteel，截至10月23日，无锡宏旺304冷轧价格13000元/吨，日环比持平；佛山宏旺304冷轧价格12950元/吨，日环比持平；基差405元/吨，日环比下跌55元/吨。

【原料】矿价维持坚挺，菲律宾主产区雨季临近，国内北方部分工厂已开始原料准备，三描礼士Eramen矿山1.4%镍矿招标落地FOB43.5；印尼地区镍矿整体供应较为宽松，10月（二期）内贸基准价预计上涨0.06-0.11美元，内贸升水方面，当前主流升水维持+26。镍铁价格区间下移，国内及印尼铁厂亏损加剧，市场报价集中在935-940元/镍（舱底含税）附近，供需双方心理价差拉大。铬铁市场弱稳运行，不锈钢低迷氛围间接影响铬铁市场走弱，叠加铬矿价格小幅阴跌，铬铁成交价格下滑。

【供应】据Mysteel统计，9月国内43家不锈钢厂粗钢产量342.67万吨，月环比增加11.11万吨，增幅3.35%，同比增加4.32%；300系176.27万吨，月环比增加2.48万吨，增幅1.4%，同比增加5.1%。10月排产344.72万吨，月环比增加0.6%，同比增加4.75%；其中300系176.49万吨，月环比增加0.1%，同比增加4.5%。

【库存】社会库存小幅去化，仓单数量趋势性回落。截至10月24日，无锡和佛山300系社会库存49.5万吨，周环比减少0.69万吨。10月23日不锈钢期货库存74376吨，周环比减少8855吨。

【逻辑】昨日不锈钢盘面低位向上修复，现货报价持稳，代理与钢厂盘价偏稳运行，市场各方以谨慎操作为主。宏观方面，海近期对美国就业市场担忧再起，美联储降息预期升温；国内政策窗口期，十五五建议可能带来政策预期提振。镍矿价格坚挺，近期海运费有所回落，菲律宾主产区雨季临近，国内北方部分工厂已开始原料准备；印尼地区镍矿整体供应较为宽松，10月（二期）内贸基准价上涨0.06-0.11美元，内贸升水方面，当前主流升水维持+26。镍铁价格承压，国内及印尼铁厂亏损加剧，市场报价集中在935-940元/镍（舱底含税）附近。铬铁市场平弱稳运行，不锈钢低迷氛围间接影响铬铁市场走弱，叠加铬矿价格小幅阴跌，铬铁成交价格下滑。10月粗钢排产预计继续增加，供应端存在一定的压力。需求提振不明显，9月份部分投机需求释放，叠加出口维持高位，表观消费环比上涨，但同比增速仍旧维持低位。本周到货不多社会库存小幅去化，仓单数量趋势性回落，库存压力稍缓。总体上，海内外宽松降息预期提升，矿端有成本支撑但镍铁价格走弱，下游旺季需求提振有限，钢厂到货偏慢库存压力稍缓。短期盘面偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12600-13000，后续关注宏观预期变化和钢厂供应情况。

【操作建议】主力参考12600-13000

【短期观点】区间震荡

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