国债期货：期债走势震荡收盘涨跌不一 等待新的政策指引

【市场表现】

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.34%，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债收益率涨跌不一，长券表现较弱，10年期国开债“25国开15”收益率上行0.65bp报1.9125%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行0.95bp报1.8370%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行1bp报2.1950%。

【资金面】

央行公告称，10月23日以固定利率、数量招标方式开展了2125亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2125亿元，中标量2125亿元。Wind数据显示，当日2360亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼235亿元。财政部、央行10月23日以利率招标方式进行了2025年中央国库现金管理商业银行定期存款招投标，中标总量1200亿元，中标利率1.76%，起息日10月23日，到期日11月20日。银行间市场资金面仍维持平稳，存款类机构隔夜回购利率已在1.31%附近徘徊数日。非银机构以存单及信用债等抵押融入隔夜，报价亦连续多日维持在1.40%-1.45%区间。在央行呵护之下，市场流动性预期延续稳定乐观。短期内缴税影响渐近，并与跨月叠加，资金难免有短暂收敛，但预期整体平衡偏松大局仍难改。

【政策面】

中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行。全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。在此基础上再奋斗五年，到2035年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。

【操作建议】

昨日债市震荡，收盘涨跌不一，不过短期在基金赎回费新规、重大会议落地前，债市仍缺乏方向。短期关注今日新闻发布会新的政策指引、中美贸易谈判情况，建议单边策略观望为主。期现策略，由于IRR回升，可以适当关注正套策略。

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