不锈钢：盘面维持偏弱运行 宏观驱动减弱基本面仍有压力

【现货】据Mysteel，截至11月4日，无锡宏旺304冷轧价格12800元/吨，日环比持平；佛山宏旺304冷轧价格12900元/吨，日环比持平；基差425元/吨，日环比上涨85元/吨。

【原料】矿价维持坚挺，菲律宾主产区雨季临近，国内北方部分工厂已开始原料准备，三描礼士Eramen矿山1.4%镍矿招标落地FOB43.5；印尼地区镍矿整体供应较为宽松，10月（二期）内贸基准价上涨0.06-0.11美元，内贸升水方面，当前主流升水维持+26。镍铁价格区间下移，国内及印尼铁厂亏损加剧，市场报价集中在935-940元/镍（舱底含税）附近，供需双方心理价差拉大。不锈钢低迷氛围间接影响铬铁市场走弱，铬铁供应压力加大，叠加铬矿价格走跌，原料成本支撑下滑。

【供应】据Mysteel统计，9月国内43家不锈钢厂粗钢产量342.67万吨，月环比增加11.11万吨，增幅3.35%，同比增加4.32%；300系176.27万吨，月环比增加2.48万吨，增幅1.4%，同比增加5.1%。10月排产344.72万吨，月环比增加0.6%，同比增加4.75%；其中300系176.49万吨，月环比增加0.1%，同比增加4.5%。

【库存】社会库存小幅去化但整体速度偏慢，仓单数量趋势性回落。截至10月31日，无锡和佛山300系社会库存49.22万吨，周环比减少0.27万吨。11月4日不锈钢期货库存73300吨，周环比减少596吨。

【逻辑】昨日不锈钢盘面维持偏弱运行，现货报价暂稳，近日现货成交稍有好转，市场低价资源成为主要成交对象。宏观方面，中美会谈达成一系列关税暂缓共识；国内十五五政策维稳为主。镍矿市场暂时比较平静，菲律宾部分地区进入雨季，镍矿供应量级减少；印尼地区镍矿整体供应较为宽松，11月（一期）内贸基准价预计下跌0.12-0.18美元，内贸升水方面，当前主流升水维持+26。镍铁价格承压，供方报价集中在930-935元/镍（舱底含税）附近，供需方心理价差拉大等待成交落地。铬铁市场弱稳运行，不锈钢低迷氛围间接影响铬铁市场，铬铁供应压力加大，叠加铬矿价格走跌，原料成本支撑下滑。供应端仍有一定压力，钢厂联合减产保价但多集中在200系钢厂，300系产量仍维持高位。需求提振不明显，传统旺季表现不及预期，下游采购积极性不足，仍以刚需备货为主。社会库存小幅去化但速度偏慢，仓单数量趋势性回落。总体上，政策和宏观驱动逐步减弱，基本面结构未有明显好转，供应端钢厂排产和社库压力仍存，需求提振不足。短期盘面预计仍偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12500-13000，后续关注宏观预期变化和钢厂供应情况。

【操作建议】主力参考12500-13000

【短期观点】偏弱震荡

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