国内需求疲软 纸浆期货价格预计延续低位震荡运行

市场要闻与重要数据

期货方面，截止周五收盘，纸浆2601合约收于5394元/吨，相比上周上涨182元/吨，涨幅3.49%。现货方面，本周山东地区“银星”针叶浆现货均价5500元/吨，较上周上涨25元/吨，现货基差SP01+106，环比下跌157；本周山东地区俄针现货均价5060元/吨，较上周上涨70元/吨，现货基差SP01-334，环比下跌112。

国际方面，全球阔叶浆龙头企业巴丝宣布了一项战略调整：2026年将调配其中一条生产线专门用于生产溶解浆，这一条浆线可年生产150万吨漂白阔叶化学浆。2026年相比较于2025年，预计巴丝将减少超过60万吨漂白阔叶化学浆产量。国内方面，卓创资讯监测数据显示，截至11月6日，本周进口针叶浆周均价5506元/吨，较上周上涨0.05%，由跌转涨；进口阔叶浆周均价4251元/吨，较上周上涨0.28%，由跌转涨；进口本色浆周均价5107元/吨，较上周上涨1.07%，涨幅较上期收窄0.89个百分点；进口化机浆周均价3808元/吨，较上周持平，继续维稳。

市场分析

供应方面，9月欧洲纸浆港口库存环比回落，但仍处于同期偏高水平。9月国内纸浆进口再度回升，国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局仍未发生实质性改善。需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现。国内需求疲软成为压制浆价的核心因素。尽管今年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率下滑，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩。当前进入行业传统旺季，但下游纸厂原料采购心态谨慎，尚未出现大规模备货行为。

策略

中性。当前纸浆基本面改善不足，浆价预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求的实际落地情况。

风险

外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）

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