宏观方面依旧向好 预计沪铝期货上涨空间有望打开

重要数据

铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价21490元/吨，较上一交易日变化-50元/吨，华东铝现货升贴水-30元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价21380元/吨，现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-140元/吨；佛山A00铝价录21370元/吨，较上一交易日变化-50元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-145元/吨。

铝期货方面：2025-11-10日沪铝主力合约开于21660元/吨，收于21725元/吨，较上一交易日变化70元/吨，最高价达21750元/吨，最低价达到21535元/吨。全天交易日成交238609手，全天交易日持仓382845手。

库存方面，截止2025-11-10，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.7万吨，较上一期变化0.5万吨，仓单库存64142吨，较上一交易日变化372吨，LME铝库存547225吨，较上一交易日变化-2000吨。

市场分析

电解铝：电解铝国内整体供需基本面未发生明显变化，海外冰岛电解铝厂因电气设备事故造成减产，影响产能20万吨左右，持续时间预计长达11-12个月。国内基本面数据未呈现明显利多表现，社会库存尚未体现趋势性去库，现货升水未呈现修复走势，但社会库存绝对值仍处于低位，同样难以对绝对价格形成压力。宏观方面依旧向好，中美谈判顺利，芬太尼关税下滑，情绪上将形成利多。降息大周期下，叠加12月开始缩表结束，从铜铝比值角度看铝价依旧偏低估，铝价回调难有深度。关注社会库存去库节奏，若去库顺利，铝价上涨空间有望打开。

策略

单边：铝：谨慎偏多。

套利：中性

风险

1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动

（来源：华泰期货）

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