不锈钢：盘面持续弱势 宏观驱动减弱基本面仍有压力

【现货】据Mysteel，截至11月12日，无锡宏旺304冷轧价格12700元/吨，日环比下跌50元/吨；佛山宏旺304冷轧价格12700元/吨，日环比持稳；基差445元/吨，日环比下跌10元/吨。

【原料】矿价维持坚挺，菲律宾主产区雨季临近，国内北方部分工厂已开始原料准备，三描礼士Eramen矿山1.4%镍矿招标落地FOB43.5；印尼地区镍矿整体供应较为宽松，10月（二期）内贸基准价上涨0.06-0.11美元，内贸升水方面，当前主流升水维持+26。镍铁价格区间下移，国内及印尼铁厂亏损加剧，市场报价集中在935-940元/镍（舱底含税）附近，供需双方心理价差拉大。不锈钢低迷氛围间接影响铬铁市场走弱，铬铁供应压力加大，叠加铬矿价格走跌，原料成本支撑下滑。

【供应】据Mysteel统计10月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量344.62万吨，月环比增加1.95万吨，增幅0.57%，同比增加4.72%；300系177.96万吨，月环比增加1.69万吨，增幅1%，同比增加5.4%。11月排产337.52万吨，月环比减少2.06%，同比增加1.71%；其中300系176.19万吨，月环比减少1%，同比减少1.4%。受到四季度需求偏弱预期影响，近期几家钢厂联合减产保价，但多集中在200系钢厂，300系产量仍维持高位。

【库存】社会库存小幅去化但整体速度偏慢，仓单数量趋势性回落。截至11月7日，无锡和佛山300系社会库存48.89万吨，周环比减少0.32万吨。11月12日不锈钢期货库存71436吨，周环比减少1864吨。

【逻辑】昨日不锈钢盘面延续下跌，近日现货报价下调，商户稳价心态松动，下游询单冷清，出货多集中在低价资源。宏观驱动整体弱化，海外流动性偏紧市场情绪偏弱，国内政策维稳为主新增驱动有限。镍矿市场暂时平静，菲律宾部分地区进入雨季，装船有迟滞；印尼地区镍矿整体供应较为宽松，11月（二期）内贸基准价预计再度下调0.12-0.2美元/湿吨，当前主流内贸升水维持+26。镍铁价格持续承压，市场报价主要集中在920-925元/镍（舱底含税）附近，目前钢厂心理采购价位下移至910元/镍（舱底含税），供需方心理价差拉大等待成交落地。铬铁市场弱稳运行，不锈钢低迷氛围间接影响铬铁市场，铬铁供应压力加大，叠加铬矿价格走跌，原料成本支撑下滑。供应端仍有一定压力，钢厂联合减产保价但多集中在200系钢厂，300系产量仍维持高位。需求提振不明显，下游采购积极性不足，仍以刚需备货为主。社会库存小幅去化但速度偏慢，仓单数量趋势性回落。总体上，政策和宏观驱动逐步减弱，基本面结构未有明显好转，供应端钢厂排产和社库压力仍存，需求提振不足。短期盘面预计仍偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12400-12800，后续关注宏观预期变化和钢厂供应情况。

【操作建议】主力参考12400-12800

【短期观点】偏弱震荡

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