海内外锌精矿TC仍然在回落 沪锌盘面单边谨慎偏多

重要数据

2025-11-14沪锌主力合约收盘于22425元/吨，波动-1.02%，LME价格收盘于3014.5美元/吨，波动-0.01%。华东地区现货价格22490元/吨，对主力合约升贴水-30元/吨，环比变化+10元/吨，广东地区现货价格22460元/吨，对主力合约升贴水-60元/吨，环比变化+20元/吨，天津地区现货价格22450元/吨，对主力合约升贴水-70元/吨，环比变化+10元/吨。LME（0-3）升贴水121.49美元/吨，环比变化-6.81美元/吨。

供应：2025-11-14SMM国产锌精矿周度加工费2600元/金属吨，周度环比波动-50元/吨，进口锌精矿周度加工费指数83.50美元/干吨，周度环比波动-14.87美元/干吨，锌精矿进口盈亏-1745.45元/吨。

消费：镀锌企业开工率57.59%，环比变化+2.46%，压铸锌合金开工率50.30%较上周变化-0.65%，氧化锌企业开工率56.31%较上周变化-1.32%。

库存：根据SMM统计，截至2025-11-13，SMM七地锌锭库存总量为15.79万吨，较上周同期变化-0.08万吨；仓单库存71753吨；LME锌库存38975吨。

利润：截至2025-11-14，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-1338元/吨左右，内蒙地区硫酸价格为750元/吨，周度环比变化50元/吨，叠加副产品收益后盈利100元/吨左右。

市场分析

海内外锌精矿TC仍在回落，海外普通矿TC报价降至90美元/吨，世纪锌精矿TC成交价低至50美元/吨，国内冶炼厂仍在积极采购锌精矿，海外市场积极采购26年1季度锌矿，锌矿TC易跌难涨。随着TC的回落，冶炼利润进一步被压缩，高成本地区已经面临综合成本亏损。冶炼端压力有望减少，消费方面保持乐观，短期海外库存难以回升，现货高升水或将维持，国内锌库存呈现小幅去库走势。微观数据几乎全面从利空向利多转变，宏观向好背景依旧不变。

策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

风险

1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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