交割前库存持续累积 短期沪铅盘面以震荡思路对待

市场要闻与重要数据

现货方面：2025-11-17，LME铅现货升水为-23.09美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化-150元/吨至17275元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化-25元/吨至15.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化-150元/吨至17325元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化-175元/吨至17275元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化-175元/吨至17325元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-50元/吨，废电动车电池较前一交易日变化-25元/吨至10000元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10150元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10400元/吨。

期货方面：2025-11-17，沪铅主力合约开于17520元/吨，收于17355元/吨，较前一交易日变化-140元/吨，全天交易日成交74591手，较前一交易日变化37245手，全天交易日持仓74585手，手较前一交易日变化36168手，日内价格震荡，最高点达到17520元/吨，最低点达到17310元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17345元/吨，收于17250元/吨，较昨日午后收盘下降0.83%。

据SMM讯，昨日SMM1#铅价较前一个交易日下跌150元/吨。河南地区持货商报价差异扩大，对沪期铅2512合约贴水160-80元/吨不等出厂；湖南地区铅冶炼厂货少挺价，报价对SMM1#铅升水25元/吨出厂，有部分成交。今日铅价跌幅进一步扩大，持货商出货心态各异，部分因期货下跌收窄现货贴水，部分炼厂则因库存不多，维持升水（对SMM1#铅）出货，下游企业按需采购，少数逢低接货。

库存方面：2025-11-17，SMM铅锭库存总量为3.9万吨，较上周同期变化0.37万吨。截止11月17日，LME铅库存为266125吨，较上一交易日变化43650吨。

策略

中性

矿端紧张与消费分化并存，交割前库存持续累积。铅价上方受制于弱需求与高库存，下方有成本支撑，短期以震荡思路对待，关注库存去化节奏。区间大致在17,000元/吨至17,850元/吨。

期权：卖出宽跨

风险

1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧

（来源：华泰期货）

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