全球纺织终端消费疲软 棉价上方面临较强压力

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘棉花2601合约13485元/吨，较前一日变动+90元/吨，幅度+0.67%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14557元/吨，较前一日变动-1元/吨，现货基差CF01+1072，较前一日变动-91；3128B棉全国均价14779元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差CF01+1294，较前一日变动-100。

近期市场资讯，据巴基斯坦棉花种植者协会(PCGA)2025/26年度最新数据，截至11月15日，新年度籽棉累计上市量折皮棉约为75.3万吨，较前两周增加6.5万吨，同比（75.9万吨）减少0.8%。其中，信德省籽棉上市量折皮棉约为41.7万吨，同比（41.1万吨）增加1.5%；旁遮普省籽棉上市量折皮棉约为33.6万吨，同比（34.8万吨）减少3.4%。从已上市棉花流向来看，巴基斯坦国内纱厂皮棉采购量约61.9万吨，出口约2.6万吨，剩余轧花厂未售出库存约10.8万吨。

市场分析

昨日郑棉期价震荡反弹。国际方面，USDA11月月报重启发布，此次报告大幅上调美棉产量，2025/26年度全球棉花产量、消费量以及期末库存较9月份均增加，整体调整方向偏空，数据发布后美棉期价应声下跌。由于当前北半球新棉集中上市，阶段性供应压力仍在释放，而全球纺织终端消费仍疲软，产业端仍然缺乏明显的上行驱动，短期外盘预计仍将承压运行，关注后期美棉出口目标的实现情况。国内方面，国庆假期以来，随着采收进度加快，市场对于新棉产量预期下滑，籽棉收购价逐步企稳回升，支撑盘面前期震荡走强。不过新棉整体仍预期增产，下游“金九银十”旺季不旺，订单增量有限且以小短单为主。当前进入纺织行业淡季，纺企对棉花原料随用随采，需求面支撑不足。

策略

中性。短期棉价上方仍面临较强的套保压力，成本固化后存在回调的可能性。中长期来看，新年度期初库存偏低而且消费仍具韧性，供需不会太宽松，而当前郑棉处于相对偏低估值，季节性压力之后棉价偏乐观对待。

风险

宏观及政策风险、主产国天气

（来源：华泰期货）

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