软商品日报：白糖继续测试压力 棉花短震荡长偏多

白糖：继续测试压力

国际方面，印度开榨、泰国压榨在即，中国新季即将进入上量期，北半球供应上量，巴西甘蔗入榨量目前未出现极端骤减情况，国际原糖大趋势向下的长线逻辑不改。短期，巴西制糖比回落是季节规律也是糖醇价差缩小的压力体现，或在一定程度上对国际原糖产生支撑，ICE原糖及ICE白糖近期连续下跌，超卖行情下短期出现了技术性反弹，但上方空间不大，需要关注反弹过程中巴西、印度的炒作话题配合情况，印度出口配额150万吨低于市场预期，短期对盘面产生一定支撑，关注反弹力度。国内方面，进口糖10月到港量较预期增加，关注成本价对盘面的支撑，广西糖厂签订新季开榨自律公约，约定11月30日前不开机，注意广西开榨上量前的时间窗口。近期糖浆预拌粉政策消息较多，10月糖浆预拌粉2106项下的进口量减量不及预期，市场在年初已经多次对预拌粉进口减少作出交易，除去糖浆预拌粉进口，国内供需宽松的格局并未受到影响，预计该政策对糖价的支撑作用不大。短期郑糖测试反弹压力，长线继续看空国际原糖，原糖趋势方向未改之前，郑糖长线仍以高空策略为主，随着供需格局继续趋向宽松，最终会再次回归至成本区间下沿，甚至跌破最低成本价格。

棉花：短震荡长偏多

近日棉价有所上涨，主要受两方面因素影响。其一，随着美联储发言转软，市场对于12月降息预期再度升温，美股、加密货币、商品等风险资产情绪有所回升。其二，BCO公布11月中商业库存为363.97万吨，环比累库70万吨，累库速度有所放缓，且不及往年同期，市场对于新作产量和年度末库存抱有些许期许，需要持续跟踪库存数据。基本面侧，新花采收方面，据监测系统统计，截至11月21日，全国新棉采摘度为98.9%，交售率为98.1%。检验方面，截至11月22日，全疆加工检验356万吨，上量较快。收购方面，籽棉价格基本稳定，当下已接近尾声，加工企业成本固化。需求侧，开机率方面，纱厂和布厂周环比下滑；工业库存方面，纱厂原料和产品库存双双累库；布厂棉纱去化，坯布累库。综上，短期宏观情绪好转，新年度供给压力或较小，但新作套保点价压力需求依旧，大区间依旧震荡看待。中长期，虽然新年度产量增量较多，但目前国内供给结构中进口占比有所降低，整体供需过剩格局或相对有限，叠加明年补贴政策力度存有降低的可能性，待新花供给压力消化完毕后可以考虑做多估值的策略。

（来源：新湖期货）