东北地区收购格局改变 预计玉米下跌空间受到制约

玉米观点

当前新季玉米已进入集中上市阶段。本年度东北地区玉米呈现量质双优的情况，丰产格局已定，加之地租下降带动种植成本同步走低，在此丰产加低成本的大背景下，市场初期对新季玉米价格预期偏弱。然而，玉米价格在经历短暂回落后便开始走强。首先，从供应端来看，一方面华北地区受洪涝灾害影响，玉米收获进度明显滞后，且霉变问题突出，优质粮源供应紧俏，后续市场对东北地区玉米的调运需求将进一步增加，间接为东北玉米价格提供了支撑。另一方面，本年度东北地区收购环境与去年截然不同，上一季玉米集中上市时，气温下降缓慢且玉米含水量偏高，粮农储存难度大、急于售粮，贸易商趁机集中收购并压价，引发价格快速回落。而今年东北地区气温下降较快，且新季玉米含水量偏低、品质更优，粮农储存便利性大幅提升，当价格回落后惜售心态渐趋浓厚，主动售粮意愿下降。此外，当前贸易商资金储备充裕，叠加期现公司纷纷入局东北地区参与收购，在粮农惜售的市场环境下，收购端竞争进一步加剧，支撑当前玉米价格。其次，需求端方面，刚性采购与潜在补库需求形成了有效托底。随着深加工企业利润逐步回升，行业开工率显著提升，对玉米存在刚性采购需求。而饲料端目前对偏高的玉米价格接受度有限，仍持观望态度，导致南方饲料库存同比处于低位，后续补库需求仍存。进口端则受政策调控影响，谷物进口量呈现收紧态势。在政策谈判落地后，未来玉米进口情况仍需持续关注。

综合来看，华北地区受灾导致的优质粮源短缺、东北地区收购格局的改变，叠加需求端的刚性需求与补库潜力，共同制约了新季玉米集中上市阶段的下跌空间。中长期来看，市场走势仍需聚焦两大核心，一是玉米进口政策的后续调整，二是新季玉米的整体销售进度及库存消化情况，二者将共同决定国内玉米市场的长期供需格局与价格走向。

■策略

中性

■风险

玉米收购情况

（来源：华泰期货）

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