油脂油料日报：豆油维持偏空思路 花生短期震荡持续

油脂：维持偏空思路

昨天，BMD毛棕表现强势，马棕2月合约上涨2.07%，报收3987林吉特/吨，夜盘延续偏强。昨日公布的马棕12月1-20日出口船运数据环比持平，出口环比减幅在缩窄。昨天SPPOMA公布的12月1-20日马棕产量环比减少7.15%，产量的环比减幅在扩大，因最近一周西马南部降雨距平偏高。故短期市场悲观情绪有所转好。虽然出口环比数据有所改善，但除非当月出口环比增15%，否则12月马棕可能继续增库。印马24度价差看，印尼近期供需也没有趋紧迹象。此外短期ITS数据显示11月印尼出口环比减少13%，但12月出口环比料将明显增加，因出口降税导致发船延迟。国际棕榈油基本面暂时仍无明显利多。美盘方面，隔夜CBOT豆类盘面止跌震荡，跌势缓和。此前美豆价格一度高于巴西大豆，影响中国以外国家对美豆的采购积极性，叠加巴西大豆丰产预期逐渐清晰，基金多头平仓，导致CBOT大豆盘面持续下行。美豆油下跌因RVO最终方案将延迟至2026年一季度讨论及公布。国内方面，昨日国内商品普涨，油脂小幅减仓回升，棕榈油最强。基本面看，目前仍无加拿大菜系品种进口政策预期及澳洲菜籽中国民企进口相关消息。国内菜油库存继续下降，现有政策下国内进口菜油供需趋紧，但1月据悉将有较多地方菜油储备轮出可以补充。菜籽进口政策不确定，菜油谨慎偏空思路，反弹滞涨短空；国内棕榈油最新库存小增，但12-1月船期采购不多，后期预计降库。继续跟踪P59价差做多机会。在马棕降库预期形成或印度大量采购之前，棕榈油谨慎偏空；国内港口大豆库存很高，压榨量维持高位，豆油现实供需仍有压力。昨日传言元旦前国内进口大豆拍卖暂停，部分转为定向，元旦后恢复。豆油目前破位下跌形态，自身暂时上行驱动，维持偏空思路。

花生：短期震荡持续

昨天，国内花生探底回升，日线延续弱势，3月合约下跌0.15%，报收7962元/吨。基本面看，近期东北产区价格继续偏高，由于库存成本高，持货商低价不认卖，成交清淡。河南产区优质油料米交易尚可。油厂开机率继续提升，通货米的流通加快，但油厂继续严格把控质量标准。随着春节备货期临近，市场对需求回暖的预期有所增强。东北库存花生成本偏高，持货商普遍稳价观望，等待出货时机。此外河南产区价格已处于历史低位，抑制了供应方的出货积极性，供应方出货进度放缓，缓解了阶段性供应压力。短期，关注油厂需求，震荡持续。

豆粕：向下调整

隔夜美豆3月收于1064，涨0.42%，结束过去六个交易日的连跌趋势，主要是中国采购大豆，原油价格上涨，美元走软。本年度巴西大豆产量有望再次迎来丰收，交易商对中美双边贸易休战协议下中国购买美国大豆的速度仍持怀疑态度，这一直压制大豆市场。不过年底前农产品市场普遍涌现大宗采购，这为大豆期货提供了支撑。美国农业部周一宣布，私人出口商报告向中国出售39.6万吨大豆，其中33万吨在本年度交货，其余部分将于2026/27年度交货。咨询机构AgRura预计本年度巴西大豆产量为1.804亿吨，较此前预测值调高190万吨，也远高于美国农业部预测的1.75亿吨。该机构还报告称，马托格罗索州和帕拉纳州最早播种的大豆作物已经开始收割。我们维持之前的观点，美豆在1100上方情绪过于乐观，若没有持续不断的中方新增大豆采购消息，美豆的上涨基础依然十分脆弱，当前美豆走势已经回归现实，国内豆粕库存近期仍维持高位，中储粮的进口大豆拍卖仍在进行中，预计拍卖总量可能达到400万吨，这属于例行操作，接下来将有大量的进口美国大豆到港，需要进行腾库操作。当前连粕主力5月合约价格已经正如我们所预料的向下调整，与美豆走势趋同。操作上，连粕主力合约暂时向上驱动相对有限，美豆因利多出尽而回落，后期可能逐渐向下调整，后市豆粕的潜在利多依然在于中国采购美国大豆的数量不及预期，同时由于对美豆的商业采购依然停滞，未来进口大豆货权可能相对集中，1季度供应可能存在阶段性断档。如果届时连豆粕跌到了一个比较低的位置，南美恰逢天气扰动，中线做多的机会可能再次出现，同时未来3-5价差也可能有所表现。

（来源：新湖期货）