PTA：高估值且下游计划进一步减产 PTA短期承压

【现货方面】

1月15日，PTA期货震荡下跌，现货市场商谈氛围一般，现货基差走强。1月货在05贴水60~68附近商谈成交，价格商谈区间在4975~5110。2月上在05贴水60成交，2月下在05贴水50有成交。3下在05贴水25成交。主流现货基差在05-64。

【利润方面】

1月15日，PTA现货加工费至390元/吨附近，TA2603盘面加工费356元/吨，TA2605盘面加工费340元/吨。

【供需方面】

供应：截止1月15日，独山300万吨重启提负中，新材料360万吨装置停车，PTA负荷至76.9%（-1.3%）。

需求：截至1月15日，瓶片涉及到一套35万吨装置重启和一套40万吨装置降负一半，两套长丝装置停车检修，综合聚酯负荷下降至89.9%（-0.9%）。江浙终端开工率局部调整，加弹、织造、印染负荷分别为70%（-2%）、55%（-1%）、70%（+1%）。织造端整体新单氛围依旧不佳，但零星如吴江市场有倍捻相关订单提升，春夏服装面料类为主。上周末在原油和成本上涨氛围带动下，带动部分终端备货少或者有意向备货年后原料的客户进行原料采购，但也有一部分客户计划原料耗尽后停车过年，因此目前终端原料备货两级分化。目前，生产工厂备货少的在5-15天不等，主要就是备货年前所需部分；备货多的依旧在1-2个月，含部分年后所用。

【行情展望】

本周PTA装置重启和检修并存，整体开工有所下降；而下游聚酯春节前后季节性降负，高供应弱需求且高亏损下，继上周下游聚酯减产消息集中发酵后，本周涤纶长丝新一轮减产开启（主流长丝大厂决定自1月14日起启动为期一个季度的连续减产，幅度为15%），贸易商持货意愿减弱，不过因期货盘面跟随成本端明显下跌，现货基差略有走强。1月PTA供需预期逐步转弱，不过累库幅度有限，但2月累库压力较大，自身驱动有限，跟随原料波动为主。策略上，PTA在5000以下可尝试低多；TA5-9低位正套。

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