碳酸锂周报：政策持续加码 碳酸锂冲高回落

核心观点

价格方面：本周碳酸锂主力合约呈现明显冲高回落态势，周涨幅1.94%，持仓41.6万手，较上周减少18.5%。1月12日开盘即封涨停，收于15.61万元/吨，创2023年9月下旬以来新高；13日早盘冲高至17.34万元/吨的两年高位，午后涨幅收窄至7.44%；随后行情转入回调，14日、15日连续小幅下跌，16日受调控政策加码影响，碳酸锂收于跌停价14.62元/吨。现货方面，SMM电池级碳酸锂均价从周初的15.2万元/吨快速拉涨至周三高点16.3万元/吨，随后于周四回调至15.9万元/吨，全周价格中枢显著上移。市场成交心态随价格波动切换，周初价格急速上涨阶段，上游锂盐厂出货意愿分化，部分惜售，部分报价积极；下游材料厂对高价接受度普遍较弱，采购以刚需为主，观望情绪浓厚。随着周四价格自高点回落，下游询价与采购活跃度有所提升，市场成交呈现温和回暖态势。

供应端：碳酸锂供给保持温和增长态势。碳酸锂周度总产量22605吨，上周为22535吨。其中辉石产碳酸锂14124吨，上周为13959吨；云母产碳酸锂2936吨，上周为2956吨；盐湖产碳酸锂3145吨，上周为3185吨；回收产碳酸锂3145吨，上周为3185吨。

消费端：据百川数据，磷酸铁锂产量环比-3.72%，三元材料环比-8.13%。钴酸锂环比-13.30%，锰酸锂环比+2.60%，六氟磷酸锂环比-3.32%。下游需求排产有所下滑。储能领域的需求预期依然强劲。退税政策引发的“抢出口”预期，使市场对一季度的需求预期持乐观态度。动力电池处于季节性淡季，加上部分材料厂按计划检修，压制了当前的现货采购需求。

从库存端来看：根据SMM最新统计数据，现货库存为109679吨，环比-263吨。其中冶炼厂库存为19727吨，环比+1345吨；下游库存为35652吨，环比-888吨；其他库存为54300吨，环比-720吨。

从利润看：锂精矿价格紧随碳酸锂期货涨势。即使锂矿进口总量整体充裕，但锂辉石到岸价依然坚挺，使得外购原料的加工成本跟随上涨，从底部对碳酸锂价格形成刚性支撑。

策略

短期碳酸锂价格大概率在14-17万元/吨区间宽幅震荡，回调风险持续上升，不排除下探14-15万元/吨支撑位的可能。4月前出口退税红利仍对需求有一定支撑，但1月下旬至2月将迎来上游检修与下游传统淡季叠加期，需求或边际走弱，库存变化将成为关键风向标。

单边：短期区间操作，择机逢高卖出套保

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：卖出虚值看涨期权

风险

1、消费端持续超预期，

2、矿端扰动超预期，

3、宏观情绪及持仓变动影响。

（来源：华泰期货）

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