短期市场整体情绪偏弱，叠加对暂停KZ和YP锌的交割业务消息的消化后，锌价跟随呈现回调走势。TC当前仍看不到上涨的趋势，虽然副产品价格仍在高位，但综合冶炼仍面临亏损，供给端预计压力难显现。消费长期依旧看好，库存压力不高，锌价估值依旧偏低。
重要数据
现货方面：LME锌现货升水为-41.66美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化-80元/吨至24340元/吨，SMM上海锌现货升贴水40元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日-70元/吨至24350元/吨，广东锌现货升贴水5元/吨；天津锌现货价较前一交易日-80元/吨至24280元/吨，天津锌现货升贴水-20元/吨。
期货方面：2026-01-20沪锌主力合约开于24370元/吨，收于24410元/吨，较前一交易日-40元/吨，全天交易日成交143056手，全天交易日持仓125893手，日内价格最高点达到24515元/吨，最低点达到24275元/吨。
库存方面：截至2026-01-20，SMM七地锌锭库存总量为12.20万吨，较上期变化0.35万吨。截止2026-01-20，LME锌库存为112300吨，较上一交易日变化7250吨。
市场分析
消费逐渐进入传统淡季，但微观数据表现相对稳定，社会库存累库幅度较缓，现货市场供应压力不大，绝对价格回落后现货升贴水坚挺，下游刚需采购。锌价估值依旧偏低，下游对价格接受度相对较好。短期市场整体情绪偏弱，叠加对暂停KZ和YP锌的交割业务消息的消化后，锌价跟随呈现回调走势。TC当前仍看不到上涨的趋势，虽然副产品价格仍在高位，但综合冶炼仍面临亏损，供给端预计压力难显现。消费长期依旧看好，库存压力不高，锌价估值依旧偏低。
策略
单边：中性。
套利：中性。
风险
1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
（来源：华泰期货）
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