下游或提前进入春节假期 铝价存回调修复需求

重要数据

铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价23680元/吨，较上一交易日变化-190元/吨，华东铝现货升贴水-160元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价23560元/吨，现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-280元/吨；佛山A00铝价录23720元/吨，较上一交易日变化-180元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-120元/吨。

铝期货方面：2026-01-20日沪铝主力合约开于24020元/吨，收于23950元/吨，较上一交易日变化-20元/吨，最高价达24285元/吨，最低价达到23715元/吨。全天交易日成交447533手，全天交易日持仓332750手。

库存方面，截止2026-01-20，SMM统计国内电解铝锭社会库存74.9万吨，较上一期变化1.3万吨，仓单库存139951吨，较上一交易日变化-1524吨，LME铝库存483000吨，较上一交易日变化-2000吨。

市场分析

电解铝：绝对价格的上涨出现向下传导不畅的局面，铝棒加工费创历年新低甚至负加工费，虽然铝价回调后，加工费及铝锭现货贴水部分修复，但实际成交困难，加工费重心难修复，下游或提前进入春节假期。今年春节较晚，当前累库节点较早，累库速度较快，微观数据对价格形成压力。长期宏观仍然成为主导价格长期上涨的逻辑，国内依旧适度宽松的货币政策，海外仍存消费韧性，海外现货升水仍在走强，但短期呈现抑制消费的情况，铝价存在回调修复需求。

策略

单边：铝：中性。

套利：中性

风险

1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动

（来源：华泰期货）

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