油脂油料日报：花生中短期下跌空间较有限 豆粕可能维持宽幅震荡

油脂：豆油、棕榈油短期回落继续低多操作为主

上周五，BMD毛棕盘面日间下跌0.45%，报收4165林吉特/吨。但夜盘国际原油大涨，伊朗局势依旧动荡，谨防事态升级。今日马棕可能有所高开。基本面看，1月马棕产量环比料将季节性减少，1月库存预计高位开始下降。2月工作日减少，马棕库存仍可能下降。但1-2月马棕库存继续偏高，只是库存压力有所减轻。近期马棕盘面走高，一方面因产地近端供需压力边际预计稍减。另一方面，美国RVO政策公布在即，CBOT豆油走强带动。整体来看，3-4月之前的国际棕榈油利空阶段性出尽，但4月会再度进入增产季。短期继续关注原油波动、RVO政策的溢出影响。美盘方面，伊朗局势动荡、美元指数大跌，上周五夜盘原油暴涨，CBOT豆油冲高回落。中短期，关注美国RVO政策何时公布。RVO若如期落地，料利多美豆油价格，间接也会带动油脂国内油脂阶段性跟涨。国内方面，上周五夜盘美元大跌，商品纷纷大涨，油脂继续强势，弱势的菜油也出现较大涨幅。近期油脂上涨超预期，既有资金及市场情绪的作用，也有马棕库存阶段预期见顶回落、美国RVO公布在即等因素。国内基本面看，2月船期棕榈油陆续采购中，当前库存高企，国内近端供需仍有压力；豆油库存近期季节性回落，现实供需充足。1200万吨的美豆储备采购量，预计多数要进入储备。行业预估拍卖+定向，3-4月国内大豆供需难有明显缺口，豆油供需难紧；国内菜籽供给仍是枯竭状态，菜油库存偏低、基差偏高，现实供需紧张。传言到港的几船澳洲菜籽即将可压榨，叠加储备菜油轮换近期成交较好，中短期可以一定程度缓解国内供需紧张。但周末特朗普对加拿大政府发出加税威胁。如果加拿大与有关国家“达成协议”，将对进入美国的加拿大商品征收100%的关税。关注后续事态进展。操作上，菜籽仍有一定政策风险，如澳洲菜籽进口及压榨、中国对加拿大菜籽进口等。建议谨慎者观望。豆油、棕榈油短期谨防技术关口压力，回落继续低多操作为主。

花生：中短期价格下跌空间比较有限

上周五，花生盘面涨势放缓，PK2603合约上涨0.13%，报收7988元/吨。此前价格走强，产区降雪天气影响供给是重要原因。但短期河南、山东天气好转，周末交通运输基本恢复，基层货源也恢复供应，东北报价回落，河南价格趋于平稳。由于供给边际增加，需求季节性继续减弱，短期价格可能回落。年前交易时间已经不多，部分加工厂停收，油厂也开始陆续停收。需求虽然将减弱，但本季度国内花生好货占比明显下降，持货者继续挺价，叠加东北贸易商库存成本较高、河南价格下跌若多农户也会惜售，中短期价格下跌空间也比较有限。前低一线预计仍有支撑。正月过后，需关注气温的变化。若温度上升，一些品质较差或水分偏大的货源，可能会积极出售。

豆粕：可能将继续维持宽幅震荡走势

隔夜美豆收于1067.5，涨0.33%，主要受到周度出口销售数据表现强劲的提振。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2026年1月15日当周，2025/26年度美国大豆净销量为2,446,000吨，创年度新高，较上周增长19%，较四周均值增长92%，其中超过53%销往中国。2026/27年度的净销售量为9,000吨，一周前为10,000吨。南美洲的天气状况也支撑了大豆价格。目前阿根廷南部部分地区天气干旱，引发了人们对当地玉米和大豆生长状况的担忧。一位分析师称，阿根廷农业产区降雨有限，可能会影响大豆作物，这令人很担忧，大豆评级已连续两周下调。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷大豆种植工作已完成96%，评级优良的比例下降8%至53%，但仍高于去年同期的26%。我们维持之前的观点，若目标达成，中方对于美豆的需求可能放缓，因为当前美豆价格相对于南美豆劣势明显。若没有持续不断的中方新增大豆采购消息，而南美天气正常的情况下，当前美豆的上涨基础依然十分脆弱，其走势已经从预期中回归现实，国内豆粕库存近期仍维持高位，1月13日抛储114万吨，全部成交。在各种传言中，下游的情绪变得逐渐焦虑，对于储备豆的参拍情绪也明显升温。操作上，连粕可能将继续维持宽幅震荡走势，后市豆粕的潜在利多依然在于中国采购美国大豆的数量不及预期，且发运到港节奏难以掌握，进口大豆抛储出库进展存在不确定性，3、4月份供应可能存在缺口，同时由于对美豆的商业采购依然停滞，未来进口大豆货权可能相对集中，容易出现供应端风险事件，因此连豆粕跨期价差可能依然表现偏强。

（来源：新湖期货）