港口库存长期处于历史高位 纸浆期价延续震荡

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5374元/吨，较前一日变动+32元/吨，幅度+0.60%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5400元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05+26，较前一日变动-32。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4965元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SP05-409，较前一日变动-42。

近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格以稳为主，仅个别松动。上海期货交易所主力合约价格震荡后略偏强调整，但实际上行空间有限，进口针叶浆现货市场贸易商以出货为先，多数稳盘观望，个别略松动出货报价，山东、江浙沪、广东、河北市场个别牌号价格下跌10-100元/吨；进口阔叶浆现货市场交投偏缓，部分贸易商出货意愿稍有增强，但下游签单偏谨慎，价格略企稳整理；进口本色浆以及进口化机浆市场活跃度偏低，价格主流维稳。

市场分析

昨日纸浆期价延续震荡。供应方面，2025年底关于海外浆厂停机检修的消息不断，叠加外盘美金报价提涨，推动浆价反弹修复。不过全球木浆库存仍偏累库，全球基本面尚未转变。需求方面，11月欧洲港口木浆库存环比继续下降，需求边际好转。国内尽管有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，港口库存长期处于历史高位。

策略

中性。尽管海外供应扰动持续，外盘美金报涨，但国内基本面改善不足，浆价短期预计延续低位震荡。

风险

宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）

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