宏观紧缩预期升温 沪镍期货价格区间操作为主

市场分析

2026-02-02日沪镍主力合约2603开于138000元/吨，收于129650元/吨，较前一交易日收盘变化-11.00%，当日成交量为808140（-204303）手，持仓量为110945（-21503）手。

期货方面：昨日沪镍主力合约以跌停收盘，核心驱动是宏观紧缩预期升温、外盘大跌传导与产业高库存共振，叠加多头恐慌性平仓，技术面破位加剧抛压。宏观方面，特朗普提名沃什任美联储新掌门，鹰派预期升温，美元走强、美债收益率回升，大宗商品全线下挫，沪镍受系统性风险冲击。伦镍大跌形成外盘负向传导，加剧内盘抛压。此外，国内精炼镍库存连续三周累库，供应宽松而下游节前备货意愿不足，高库存压制价格。精炼镍对镍铁溢价偏高，镍铁转产高冰镍增加，进一步冲击现货市场。

镍矿方面：Mysteel方面消息，菲律宾方面，受上周北方矿山高价成交的坚实支撑，贸易商挺价意愿坚决，国内CIF价格议价重心被迫上移。1.3%品位镍矿价格上涨至48美元/湿吨，1.5%品位价格区间也上探至59-62美元，表明市场正在逐步消化极端成本。印尼方面，2月首期HPM基准价环比上涨约2-3美元，不仅如此，市场升水更是再上涨3-5美元。两者叠加，导致主流火法镍矿到厂成本一次性大幅提升5-8美元。湿法矿价格亦同步上涨2-3美元。此次全面调涨，标志着由RKAB审批缓慢引发的供应紧张预期，已彻底落实为全产业链的成本抬升。

现货方面：金川集团上海市场销售价格143800元/吨，较上一个交易日下跌6300元/吨。现货交投稀少，各品牌精炼镍现货升贴水走高。其中金川镍升水变化1500元/吨至8750元/吨，进口镍升水变化-100元/吨至-50元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为46574（-302）吨，LME镍库存为285528（-756）吨。

策略

当前价格波动较大，且临近春节假期，需注意持仓风险，建议区间操作为主。但镍矿供给干扰持续发酵，对成本端有一定支撑，若价格回调幅度较大，可考虑逢低做多。

单边：区间操作为主

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策

（来源：华泰期货）

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