软商品日报：白糖销区备货进入尾声阶段 棉花或小幅反弹

白糖：销区备货进入尾声阶段

短期，国内部分资金对低估值农产品板块尝试布局，资金市带动郑糖上涨，但基本面目前缺乏支撑利好的因素，继续观察资金情绪。广西、云南等地的甘蔗糖压榨上量进行中，国产糖进入压榨高峰期，累库周期开启，整体供应相对充足，国内缺乏实质话题，销区备货进入尾声阶段，关注销区数据和补库情况。同时，12月进口糖同比有所增加。长线来看，国内食糖供需格局也显宽松，盘面大方向仍以偏空及反弹布空为主，预计郑糖反复在成本区间下沿试探后，可能继续向下探底，直到基差收敛完毕。郑糖短期缺乏自身驱动，可波动区间较窄，关注原糖走势。整体来看，国际原糖供需格局宽松，长线来看ICE原糖期货合约仍有进一步探底的空间，预计短期面临关键位置考验，关注各主产国套保情况。供需宽松格局不变，长线继续看空内外糖价，短期关注资金情绪变化，注意产业套保压力仍然较大。

棉花：市场情绪回暖，或小幅反弹

宏观侧，昨夜AMD报告以及对于谷歌财报的担忧引发美股回落，恐慌情绪升温，盘后谷歌财报虽然资本支出预期大幅提升，但搜索和云业务增长也给市场打了一针强心剂，贵金属早盘有所反弹收回夜间跌幅。基本面侧，棉花当下依旧处于强预期和弱现实的格局。强预期方面，依旧是25/26和26/27年度双重强预期为主，前者主要系虽然本作物年度丰产，但去年结转库存低，进口量受配额限制而下游新疆新增产能给予刚需增量，供需相对紧平衡；后者则主要是对新作存有面积压减预期，虽然市场近期流传新疆棉花产量调减会议中表明不要求2026年一次性压减至目标面积，计划通过3-5年逐步递减，预期有所减弱，但大方向未变，市场等待具体政策落实。此外,国内外价差高企、一季度棉花和棉纱进口增量以及下游纱线难以跟涨亦限制郑棉空间。综合而言，棉花短期基本面多空皆存，市场情绪回暖，或小幅反弹。

（来源：新湖期货）