累库压力下 白糖盘面存在再次探底的可能性

市场要闻与重要数据

期货方面，截止节前周五收盘，白糖2605合约收盘价5211元/吨，环比下跌17元/吨，跌幅0.33%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5330元/吨，环比上涨30元/吨，现货基差SR05+119，环比上涨47；云南昆明地区白糖现货价格5170元/吨，环比上涨20元/吨，现货基差SR05-41，环比上涨37。

国际方面，据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布数据显示，2025/26榨季截至2月14日，印度有454家糖厂开机生产；甘蔗入榨量24195.9万吨，累计产糖2253万吨，较上榨季同期增长13.9%。此外，印度食品部发布官方公告，批准2025/26榨季新增50万吨食糖出口配额，本榨季累计批准出口配额达200万吨，出口有效期至2026年9月30日，配额按比例分配给糖厂，要求2026年6月30日前完成至少70%的装运量。据泰国甘蔗和食糖办公室（OCSB）数据显示，2025/26榨季截至2月15日，泰国甘蔗入榨量7850万吨，同比增长12.6%；累计产糖812万吨，同比增长15.3%；平均出糖率10.34%，同比提升0.25个百分点。

国内方面，截至1月31日，2025/26年榨季广西累计入榨甘蔗3343.06万吨，同比减少309.71万吨；产混合糖402.90万吨，同比减少78.80万吨；混合产糖率12.05%，同比下降1.14个百分点；累计销糖155.06万吨，同比减少83.03万吨；产销率38.49%，同比下降10.94个百分点。

市场分析

原糖方面，短中期全球食糖过剩格局仍将持续压制原糖期价，暂时看不到反转迹象，关注13美分附近支撑。长期供应端存在潜在利好因素，迪拜糖会中多数机构预期下榨季过剩压力将有所减弱。郑糖方面，因本榨季广西开榨时间较晚，1月广西累计甘蔗压榨量和产糖量同比仍落后，不过单月产糖量已同比转增，国内食糖产量仍维持增产判断。当前全国销糖数据同比明显偏低，节前备货不及预期，不过市场预期进口许可有望收紧，带给盘面一定支撑。

策略

中性。节后需关注国产糖增产卖压情况，累库压力下盘面存在再次探底的可能性。此外需关注进口糖政策变化。

风险

宏观、天气及政策影响

（来源：华泰期货）

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