产能还在扩张 预计纸浆期货延续震荡

市场要闻与重要数据

期货方面，截止节前周五收盘，纸浆2605合约收于5260元/吨，相比上周上涨26元/吨，涨幅0.50%。现货方面，本周山东地区“银星”针叶浆现货均价5310元/吨，较上周持平，现货基差SP05+50，环比下跌26；本周山东地区俄针现货均价4885元/吨，较上周持平，现货基差SP05-375，环比下跌26。

国际方面，据Europulp数据显示，2025年12月欧洲港口总库存环比增长8.58%，较2024年12月增长4.38%。12月荷兰/比利时/法国/瑞士、英国、德国港口库存环比增长14.92%、10.07%、14.99%，意大利、西班牙港口库存分别环比减少0.73%、4.90%。整体来看，欧洲部分国家港口库存增长幅度大于减幅，导致12月欧洲港口总库存环比增多。国内方面，据卓创资讯不完全统计，节前一周1地区及8港口（保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、宁波港、高栏港及南沙港）纸浆合计库存量环比上升0.54%，由降转升。

市场分析

供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，阔叶浆发运量增速或将放缓。考虑到2026年欧洲经济预期向好，有望带动浆纸消费回升，全球发往欧洲的贸易浆比例预计有所增加，国内进口端压力或将得到一定缓解。需求方面，2025年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。2026年纸张产能还在扩张，对于纸浆原料将形成边际增量需求，总体需求较去年预计有所好转。

策略

中性。纸浆基本面整体改善幅度有限，港口库存仍高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。

风险

外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）

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