合成橡胶：高供应与高库存使得BR上方承压

【原料及现货】

截至2月26日，丁二烯山东市场价10400（-300）元/吨；丁二烯CIF中国价格1275（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市场价12700（-100）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-3200（+0）元/吨，基差+0(+245)元/吨。

【产量与开工率】

1月，我国丁二烯产量为49.8万吨，环比-0.5%；我国顺丁橡胶产量为15万吨，环比+15.5%；我国半钢胎产量5968万条，环比+2.2%，1月同比+24.2%；我国全钢胎产量为1271万条，环比-1.2%，1月同比+43%。

截至2月26日，顺丁橡胶产业上游、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为76.3%，环比+1.3%；高顺顺丁橡胶行业开工率为81.7%，环比-0.3%；半钢胎样本厂家开工率为30.8%，环比+152.2%；全钢胎样本厂家开工率26%，环比+110.5%。

【库存】

截至2月25日，丁二烯港口库存38400吨，环比+1800吨；顺丁橡胶厂内库存为45150吨，较上期+17350吨，环比+62.4%；贸易商库存为8320吨，较上期+2210吨，环比+36.2%。

【资讯】

隆众资讯2月26日报道：浩普新材料科技股份有限公司6万吨/年高顺顺丁橡胶装置正常运行，3月份存检修预期。

【分析】

2月26日，橡胶板块回落，合成橡胶主力合约BR2604尾盘报收12770元/吨，涨幅-3.07%（较前一日结算价）。成本端国内丁二烯短期检修计划量较少，国内供应处于高位，但下游合成橡胶企业开工率较高，对丁二烯需求形成一定支撑，且节后丁二烯港口库存仅小幅累库，净进口下降预期兑现中，预计短期丁二烯震荡运行。供应端顺丁橡胶库存与开工率短期高位运行，且3月开工率预期下降幅度有限，因为浙江传化两套顺丁橡胶装置计划3月底进行常规检修。需求端，预计中国轮胎3月仍有对欧盟抢出口的动作，支撑轮胎开工率。总体来看，短期BR成本与需求支撑尚存，但顺丁橡胶开工率与库存均较高，后续需关注下游提货情况。

【操作建议】

多RU空BR头寸部分止盈；关注BR2504在12500附近支撑

【短期观点】

宽幅震荡

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