印度估产出现下调 白糖下跌空间预计已不大

市场要闻与重要数据

期货方面，截止2月底收盘，白糖2605合约收盘价5324元/吨，环比上月上涨76元/吨，涨幅1.45%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5350元/吨，环比上月上涨20元/吨，现货基差SR05+26，环比下跌56；云南昆明地区白糖现货价格5190元/吨，环比上月持平，现货基差SR05-134，环比下跌76。

国际方面，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至2月25日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为41艘，此前一周为43艘。港口等待装运的食糖数量为146.17万吨，此前一周为157.7万吨，环比减少11.53万吨，降幅7.31%。其中，高等级原糖（VHP）数量为138.77万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为83.4万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为24.14万吨。

国内方面，据泛糖科技智慧储运平台数据显示，截至2月20日，广西食糖第三方仓库库存数量约为160万吨，较去年同期略减约2万吨，与近五年同期均值基本持平。值得注意的是，尽管库存总量略微持平，但2月第三方库存入库量环比增加86万吨，显著高于去年同期的65万吨，且刷新近年同期入库量新高。

市场分析

原糖方面，近期印度估产出现下调，但难改25/26榨季全球食糖过剩格局，短中期仍将持续压制原糖期价，目前仍看不到反转迹象，关注13美分附近支撑。长期供应端存在潜在利好因素，下榨季过剩压力或将有所减弱。郑糖方面，1月国内产销维持双弱格局，但食糖仍维持增产判断，且增产幅度可能超预期。不过市场预期进口许可有望收紧，带给盘面一定支撑，短期需关注国产糖增产卖压情况。

策略

中性。尽管基本面驱动仍向下，但当前糖价整体下跌空间预计已不大，短中期糖价仍以震荡筑底思路对待。重点关注国内进口政策变化。

风险

宏观、天气及政策影响

（来源：华泰期货）

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