软商品日报：白糖继续关注宏观情绪释放情况 棉花下方空间较为有限

白糖：继续关注宏观情绪释放情况和原油走势

短期，宏观情绪仍存，能源板块资金布局白糖，油价上涨带动糖价上行，继续关注油价变化，但套保资金需求大，预期广西收榨延期，且国内本榨季增产，宏观情绪拉涨后的上游套保机会仍然存在。二月底以来，霍尔木兹海峡的大部分航运被切断，传迪拜制糖巨头启用替代航线维持出口，中资船只有限通行，食糖跨海运输受到影响，能源板块的资金布局白糖，供需基本面影响效果减弱，更多关注宏观情绪变化情况。短期来看，原油价格飙涨，乙醇需求大大提升，制糖比大幅下降，油-醇-糖传导带动糖价上涨，叠加印度估产降低影响，国内外糖价均受到有力支撑，在宏观资金影响面前，长线基本面的供需宽松格局的作用下降。长线基本面供需宽松格局目前尚未反转，关注宏观情绪释放后是否顺利回归基本面逻辑。

棉花：基于配额题材的计价和机会

上周五中午市场流传将发放30万吨加贸配额，目前官方文件还未公开，部分企业于盘后反馈接到通知，午后郑棉有所跳水，美棉对应走强。由于，当下配额内进口利润位于历史高位，配额发放时间较早意味着本作物年度将存有直接供应增量，年底货源紧张的担忧略有缓解，对于棉价有所抑制，且此前内外正套的头寸或有所止盈，对于郑棉造成一定压力。但，从体量而言，30w吨并不算多，仅仅比近年多出10w吨，而且加工贸易的形式下对于市场冲击相对较小，因此如若真的发放配额，其虽有利空但程度并不算大，需要担心的是今年发的时间很早，一方面需要担心后续会不会二次增发，另一方面在于由于发放时间较早，配额带来的进口量或将体现在本年度而非下一年度。需求方面，当下金三银四已经逐步开始兑现，纱厂库存维持花纱双去，布厂则是补库棉纱，坯布有所去化。本周纱线展上，企业促销后订单较好，疆内订单排至5月后，布厂排至3-4月。宏观侧，地缘冲突持续下，油价、天然气和化肥等农资价格有所上涨。由于国内化肥保供，上涨主要体现在国外种植成本，受美伊冲突加剧，国际尿素价格大幅上涨影响农户种植积极性，棉农或转而种植其他作物，此外也提振了后续售价预期。国内方面，出疆运费同步大涨，此外聚酯系作为棉系替代竞品受原油带动纷纷涨停，对于棉价也存有提振。综合而言,地缘冲突对于棉价有所提振，但其影响力度并不是非常强烈，当下需要关注市场对配额发放的计价，我们认为周五下午盘面已经计价较大一部分，虽然短期仍或有所压制，但下方空间较为有限，关注郑棉回调后低多的机会，关注美棉中期上涨的机会。

（来源：新湖期货）