成本和通胀逻辑支撑较强 预计沪锌期价易涨难跌

重要数据

2026-04-10沪锌主力合约收盘于23615元/吨，波动-0.69%，LME价格收盘于3335.0美元/吨，波动0.00%。华东地区现货价格23660元/吨，对主力合约升贴水-75元/吨，环比变化+5元/吨，广东地区现货价格23650元/吨，对主力合约升贴水-85元/吨，环比变化-15元/吨，天津地区现货价格23610元/吨，对主力合约升贴水-125元/吨，环比变化+5元/吨。LME（0-3）升贴水-22.48美元/吨，环比变化+1.78美元/吨。

供应：2026-04-10SMM国产锌精矿周度加工费1350元/金属吨，周度环比波动0元/吨，进口锌精矿周度加工费指数-19.25美元/干吨，周度环比波动-4.75美元/干吨，锌精矿进口盈亏-1501.48元/吨。

消费：镀锌企业开工率57.89%，环比变化-0.86%，压铸锌合金开工率49.89%较上周变化-1.62%，氧化锌企业开工率59.26%较上周变化+1.48%。

库存：根据SMM统计，截至2026-04-09，SMM七地锌锭库存总量为25.42万吨，较上周同期变化+0.46万吨；仓单库存95863吨；LME锌库存111925吨。

利润：截至2026-04-10，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-2426元/吨左右，内蒙地区硫酸价格为1200元/吨，周度环比变化50元/吨，叠加副产品收益后盈利500元/吨左右。

策略分析

矿端供应依旧偏紧，目前进口富含矿报价降至-60美元/吨。硫酸价格持续走高，中国或限制硫酸出口，综合冶炼利润走扩，冶炼季节性依旧较高，对矿存在刚性需求。国内矿库存持续走低，预计矿端TC仍将进一步回落，对锌价形成有利支撑。冶炼方面，国内供给端仍将缓慢增加，但海外出现检修，或因能源成本过高或因矿供应偏紧，Auby和Budel冶炼厂将进入检修。海外供需将趋紧，LME库存将有望持续下滑，现货升水预计将会走强；但国内方面，现货贴水尚未明显修复，社会库存去库放缓，短期限制锌价上涨。中东地区虽然进入停战周期，但预计中东难以全面缓解，能源难以回调至战前水平，成本端和通胀逻辑将会支撑商品价格易涨难跌。当前商品价格趋向基本面驱动逻辑，能源成本问题将会推动海外电力、新能源等消费加速推进，对长期消费依旧乐观，国内库存持续下滑后将打开锌价上涨空间。

风险

1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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