黑色商品日报：铁矿石高位震荡 焦煤期价震荡磨底

螺纹热卷：成本虽有支撑，但基本面驱动不足，行情延续震荡

上周五夜盘黑色系普遍飘绿，成材重心小幅下移。截至夜盘收盘，螺纹钢主力合约收报3128元/吨，跌0.16%，热卷主力合约收报3320元/吨，跌0.09%。上周现货价格涨幅不及盘面，螺纹、热卷基差双双较此前一周走弱。周五全国建筑钢材成交量环比下跌12.76%，全国热卷成交量环比下跌10.31%。周末现货价格成交一般，价格与周五基本持平。上周五大材各品种库存延续去化，螺纹供减需增，热卷供增需减，下游地产、基建用钢需求表现整体弱于制造业用钢需求。随着焦炭第二轮提涨落地，钢材成本支撑得以强化。综合来看，钢材成本端有支撑，基本面驱动不足，盘面价格或维持震荡。

铁矿：燃料成本上移，矿价高位震荡

上周连铁震荡偏强、基差继续走弱。消息面，周内关于BHP长协和部分品种解禁的消息趋于清晰，但盘面不跌反涨，短期主线继续定价中东地缘导致的海运费上涨和澳洲柴油推升成本。后续来看，4-5月铁矿石或延续供需双强、高位去库态势，自身基本面健康，叠加市场对澳洲柴油问题敏感度较高，右侧可等待长协不确定性释放后轻仓短多做基本面边际改善和节前补库逻辑。中长期基于矿山产能释放周期背景维持偏空判断。

焦煤：交割逻辑与五一补库多空交织，期价震荡磨底

供给端国内煤矿和洗煤厂开工进入高位区间，海漂澳煤价差内外回正，但到港量偏低，蒙煤通关量维持高位，前期地缘溢价回吐后，市场跟随交割逻辑杀估值，但到月中之后盘面近月合约估值偏低，贸易商和矿端库存压力较小，出现挺价，近月超跌反弹，基差有所回补。需求端，海外美伊冲突开始往结束方面定价，市场风险偏好回落，原油板块对煤炭情绪影响基本脱敏，盘面交割逻辑与五一节前补库预期多空交织，期价区间震荡，目前近月估值中性，追多性价比低，但中期来看焦煤正处于磨底阶段，回调可低多09合约。

焦炭：第二轮提涨落地

供应端近期焦化厂常规检修以及超低排放等因素影响微降，当前焦炭吨焦平均利润情况良好，上周五第二轮提涨全面落地，预计供应减幅有限；需求端下游钢厂复产带动原料补库需求回暖，铁水产量回升提振焦炭刚需，盘面短期回吐地缘风险溢价后，目前近月仍贴水现货，操作上建议回调可短多近月05合约，重点关注下游铁水复产以及五一节前补库情况。

动力煤：短期仍维持高位

近期动力煤供给仍维持高位，产能利用率环比小幅增长，但近期安监趋严，部分产地生产受到影响。产地下游维持刚需采购为主，大集团外购价下调，贸易户偏观望，坑口煤价跌多涨少，市场情绪有所回落。港口价格稳中偏强，沿海日耗回升，部分终端拉运积极性增加，华南个别省份补库需求尚可。进口煤到港量环比小幅改善，但依然偏低，弱于同比。进口煤价格偏强，矿方报价坚挺，运费成本上涨，贸易商成本上抬驱动投标价格上调，但下游采购意愿不足，成交未有明显改善。需求端日耗加速回升，沿海地区日耗上升尤为明显。一方面，华南地区高温，带动用电需求。另一方面，水电虽然同比改善，但仍处于季节性偏低水平，而风光电受天气因素影响，近期表现欠佳，叠加气电因成本因素，运行小时数下降，煤电端需求被动增长。非电表现转弱，化工端检修增加，近期甲醇及尿素用煤需求减少；建材端需求稍有下降，水泥等行业开工率高位回落。行业库存整体环比去化，主要省市电厂库存加速回落，低于同比，沿海地区库存降幅较为明显。北方港口维持去库，大秦线春检，产地发运利润倒挂，港口调入量稳定在中高位水平；沿海日耗攀升，进口煤价倒挂，下游北上拉运积极性较好，调出量好于调入量。下旬市场仍将维持震荡格局。强冷空气将使南方气温转为距平微偏凉爽，日耗部分支持将有所走弱，后续沿海风场风速或得到改善，需求端强度持续性有减弱可能，短期终端无大幅补库操作。供给端国内释放仍有扰动，但短期仍维持高位，地缘扰动仍能对进口煤带来输入性影响。

（来源：新湖期货）