显性库存持续增加 预计沪铅期价在区间内波动

市场要闻与重要数据

■铅市场分析

矿端方面：5月6日当周，铅精矿市场整体持稳，进口铅精矿加工费维持-135美元/干吨，主流报价-150至-130美元/干吨，虽硫酸价格上涨，但矿山未下调铅精矿加工费，仅部分富锌铜矿调整计价系数。沪伦比值下滑致铅精矿进口亏损扩大，冶炼厂接货意愿偏弱，含银铅精矿计价系数持稳，买卖双方观望情绪浓厚。国内主要港口铅精矿到港量偏低，原料供应偏紧格局延续。展望下周，铅精矿供应紧平衡态势难改，进口亏损与原料短缺仍将制约冶炼采购，加工费维持低位，高品位矿依旧紧缺，含银计价系数保持稳定，原料端对铅价形成底部支撑。

原生铅方面：据SMM讯，5月6日当周，原生铅冶炼开工稳中有升，三省平均开工率65.88%，环比增1.26个百分点，湖南、云南部分炼厂复产，河南炼厂运行平稳，厂库库存增至2.03万吨，环比增0.53万吨。社会库存持续累积，五地社会库存达6.96万吨，环比增0.78万吨，厂库向社会仓库转移明显。进出口方面，沪伦比值回落，进口窗口关闭，海外货源流入缩减，国内供应以原生铅为主。展望下周，2605合约交割将推动仓单入库，社会库存继续累增，原生铅供应宽松，冶炼开工维持平稳，厂库压力缓解，进口量难有增量，市场供应端压力逐步显现。

再生铅方面：据SMM讯，5月6日当周，再生铅冶炼大幅减产，四省开工率骤降至27.09%，环比降13.45个百分点，安徽、江苏、内蒙古多地炼厂停产检修，废电瓶供应收紧、原料成本高企致企业亏损扩大，大型企亏损141元/吨，中小企业亏损345元/吨。废电瓶采购价稳中偏强，再生精铅报价贴水75元/吨至升水50元/吨，市场成交清淡，进口还原铅货源稀少。展望下周，再生铅开工维持低位，废电瓶短缺支撑原料价格，冶炼亏损难缓解，供应偏紧格局延续，进口补充有限，市场供需僵持，价格区间震荡。

消费方面：5月6日当周，铅蓄电池行业受假期与淡季双重冲击，五省开工率暴跌至50.56%，环比降14.94个百分点，企业普遍放假停产，淡季订单疲软，节后补库意愿低迷，高铅价抑制采购需求，市场成交清淡。电动车、汽车蓄电池报价平稳，经销商库存消化缓慢，新增订单乏力，仅储能、备用电源领域需求相对稳健。展望下周，企业逐步恢复生产，开工率小幅回升，但传统淡季延续，下游仍以刚需采购为主，补库力度有限，终端消费难有明显回暖，对铅价支撑较弱，市场维持观望态势。

库存方面：截至5月6日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至5.03万吨，较上周变动-2.05万吨。LME库存较上周变动-1800吨至294025吨。

策略

中性

本周铅价先扬后抑，呈现供应分化、库存累增、消费疲软格局。原生铅开工稳中有升，厂库向社库转移带动显性库存持续增加。再生铅因废电瓶紧缺、企业亏损大幅减产，成为供应端主要支撑。铅精矿进口亏损扩大、原料偏紧，铅蓄电池终端受淡季与假期影响开工大幅下滑，刚需采购为主。预计价格波动区间在16460元/吨至16950元/吨。

风险

需求持续偏弱

（来源：华泰期货）

免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。