12月1日，煤炭市场吸足了投资者眼球，其中动力煤主力合约自五月份以来稳步上涨，且过去8个月中6个月收阳线，上月累计涨幅11.4%，彻底燃爆市场。后市能否复制2016年大牛行情？
港口方面，由于近期保供限价影响略有消退，贸易商看涨情绪较强，港口煤价连续上涨，铁路调入量同步回升，库存有所下滑，优质低硫资源依旧偏紧。
需求方面，目前电厂日耗偏高，虽然受保供影响煤炭补库较好，但电厂库存可用天数依旧处于同期低位。当下非电煤行业尚处于需求旺季，动力煤消费依旧具有较强支撑，加之目前北方天气降温明显，市场对于冷冬预期增强，动力煤后期消费依旧可期。
综合来看，由于目前进口煤限制未见松动，国内提产主要以保供为主，而下游电煤需求增加，非电煤供需存在一定缺口，对于动力煤价格具有较强支撑，期现价格仍旧呈现轮动上涨格局。
行情判断上，根据我们评估11月以来动力煤中下游库存下降632.8万吨(4%)，淡季库存不增反降，由此预估1月初中下游库销比同比降幅在11%左右，1月合约估值指向620—630元/吨上下。与十一假期后市场的悲观情绪不同，在10月19日能源四季度策略报告中我们首次提出动力煤先抑后扬、短空长多的观点。
受到进口限制及主产地煤矿安全生产升级影响，主产地、港口及高热值动力煤库存结构性偏低，叠加需求旺季，动力煤期现价格快速上涨。受到前期保障冬季煤炭供应，先进产能释放加空，放开部分进口配额，缓解上涨压力，但整体影响有限。随着期现货价格快速突破红色区间，政策面调控压力加大， 警惕政策面风险，追涨宜谨慎，等待加空机会。
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