节后豆粕或将延续震荡格局

国庆长假来临，假期后市场将会如何变化，牵动着市场各方的心，尤其是假日期间外盘依旧运行，国内连粕暂时休市。据统计，国庆假日期间，CBOT大豆近年走势跌多涨少，连粕整体跟随；进一步观察可发现，CBOT大豆和豆粕期价不仅涨少跌多，且上涨幅度小于下跌幅度。具体过往历史数据具体先见下表。

在我国的国庆假日期间，美国大豆开始进入收割期，同时出口也将开始旺盛期，多个关键数据和报告将在假期发布，CBOT大豆往往面临较大的压力。因此CBOT大豆的价格跌多涨少，自2005年以来，在我国的国庆小长假期间，按假期最后一天与节前最后一个交易日相比，CBOT大豆总共有8次下跌，只有6次上涨；而连盘豆粕在节后第一个交易日，则有7次下跌，7次上涨，并且连盘豆粕的涨跌与CBOT大豆在假日期间的表现相关度很高。主要因为假期间国内市场休市，外围市场照常运行；而国内连粕与美豆的相关性在去年贸易关系发生变化之前一直维持高度相关，因此节后连粕开盘第一天大多依旧假期间外围美豆来定走势。但这一情况今年或许将延续去年的不确定性。

而当前外国美国大豆的基本面较去年同期有所好转。从最新的USDA月度供需报告显示：2019/20年度美国大豆收获面积7590万英亩，预估美豆单产47.9蒲式耳/英亩；产量36.33亿蒲，上月预估36.8亿蒲，去年同期45.44亿蒲；期末库存6.4亿蒲，去年同期10.05亿蒲。美豆2019/20年度库存消费比至15.94%，去年同期25.18%）。本年度美豆库存同比大幅下降，主要因种植面积大幅下降，加之受种植进度延误，美豆单产同样较去年同期的51.6蒲式耳/英亩有所下降。因此，美豆新作价格的重心较去年将有所抬升，从近期的美豆期价表现来看，美豆期价850美分/蒲一线支撑强劲。但美豆的出口情况依旧面临较大的不确定性，因此美豆期价上行压力同样不小，料后期美豆期价整体维持现阶段的震荡运行局面，后续影响美豆价格更为重要的或许将转向美豆的出口数据。