原料成本端的推动下 豆粕期货暂处被动跟涨地位

据最新的USDA十一月报最大的亮点显示：美国大豆单产和产量及期末库存的下调，单产从十月预估的51.9蒲/英亩下调至50.7蒲/英亩，产量从42.68亿蒲下调至41.7亿蒲，或从1.1615亿吨下调至1.135亿吨，下调了265万吨，期末库存也从2.9亿蒲(790万吨)下调至1.9亿蒲(517万吨)的低水平，大体上回到了2015/16年之前的低水平。

另外两项影响期末库存的国内压榨(美国国内)和出口均和十月预估保持一致，依旧分别为21.8亿蒲(5933万吨)和22亿蒲(5987万吨)。其中，美国国内压榨一项还存在后期增加的可能，毕竟据NOPA数据，10月美国内大豆压榨量创历史记录的1.85245亿蒲，上月为1.61492亿蒲，去年同期为1.75397亿蒲，同时也刷新了2020年3月份1.81374亿蒲的次高记录。而出口数据存在一些变数，因为今年下半年中国加快大豆进口步伐，导致港口大豆库存处于历年高位，同时豆粕库存也处于高位，目前无法确定的一点是是否下游豆粕需求确实得到了快速恢复，还是中间贸易商及终端库存的囤货增加所致。

上周五的时候，农产品市场一改本周以来油粕比价节节攀升的走势，呈现出粕强油弱的格局。在油脂期价纷纷强势调整的背景下，两粕表现出绝对的强势。菜籽粕盘中涨幅超过2%，豆粕盘中涨幅超过1%。

据了解，近期粕类期价走势持续偏强，主要是受到原料成本端的推动，终端消费并未大幅改善令豆粕期货价格处于被动跟涨地位。

目前主导豆粕期货价格的主要因素来自于外盘美豆期价的上涨，美大豆期货创下四年半高位。美豆出口需求持续旺盛，叠加美国国内大豆压榨达到创纪录水平，共同构筑了美豆期价的重要支撑。尤其是今年南美大豆供需格局发生重大转变，巴西大豆价格位于历史最高纪录，令巴西不得不增加大豆的进口来满足国内市场需。