豆粕进口仍支持内强外弱 生猪远月不易过度乐观

【豆粕】

隔夜美豆11月收涨1.5%，主要是因为邻池豆粕期货创下期约新高，国际原油期货走强。我们之前说过，美农报告公布暂时终结了美豆及连豆粕的下跌势头。但报告的影响时段比较短暂，单产可能已经向下调整到位，未来可能上调。美豆不太可能就此反转，可能是在1250位置暂获支撑。

上周国内豆粕表观消费量上升，油厂豆粕库存仍在季节性偏高位运行，本周现货基差并没有稳住，继续下探，下游的情绪很差，生猪价格持续下跌，在终端消费本来就差的背景下，非洲猪瘟在多地散户群体再度呈抬头之势，需求端雪上加霜。节后需求崩盘，现货弱、期货相对坚挺，基差的压力还是大。由于洗船信息，本周后半段1月合约走势偏强，1-5价差暂时企稳，略有反弹，但继续向上的压力也有点大。豆粕现货基差大跌后，各种类似“回购”的托市传闻也是纷至沓来，但是目前尚不能确认现货基差下跌势头已经结束，不过供给侧之风已经吹到了进口买船，对市场情绪或许会存在一些提振。

操作上，1-5正套尝试性参与，单边观望。中期来看，我们认为新作库销比的调降对于美豆11月价格形成支撑，收割低点抬升。但从时间点上来看，当前体现的是收割压力。人民币贬值态势短期内难以发生根本性改变，进口成本端仍支持内强外弱。从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着4季度可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。

【生猪】

生猪现货价格出现较大程度下跌，盘面走势近弱远强，主因近日生猪疫病扰动，阶段性生猪出栏量增加，而对应利好远月供应压力下降预期。

就目前了解到的情况来看，本轮疫病仍以散户中招为主，亦处于季节性疫病多发阶段，需关注后续疫病对生猪供应节奏的影响，对盘面而言，预期先起，供应过剩压力预期得到进一步释放，且有望加速产能端去化，相对利多远月合约。需求端而言，市场仍需等待后续腌腊季行情提振，目前市场主体在悲观氛围下对需求端提振的期待值并不高。

因疫病目前对规模场影响有限，远月价格不易过度乐观，养殖端可关注远月逢高套保机会。

（来源：新湖期货）

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