本年度新季大豆预计丰产 豆粕仍将震荡运行

粕类观点

■市场分析

国际方面：USDA本周出口报告表示，截至2月27日当周，美国大豆出口净销售量40.8万吨，其中2024/25年度大豆净销售量35.3万吨，比上周下降14%；2025/26年度净销售量5.5万吨，一周前为0.4万吨。2024/25年度美国大豆销售总量4439万吨，同比增长13.0%。巴西全国谷物出口商协会表示，2025年3月份巴西大豆出口量将达到1480万吨，较去年同期提高125万吨。预计2025年巴西大豆出口量可能高达1.1亿吨，比2024年的出口量增加约1300万吨。

整体来看，本周国务院表示将对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中包括了玉米和大豆，美国作为我国第二大的进口来源国，本次政策对于美豆进口将会产生一定影响，市场情绪也在短期有所反应。但是由于自2025年3月10日之前，如果货物已从启运地启运，并于2025年3月10日至2025年4月12日进口的，不加征本公告规定加征的关税。而4月中旬后巴西新作大豆开始集中到港，后续我国进口基本以巴西大豆为主，叠加市场对于本次关税政策预期较为充足，因此本次加征关税对于国内豆粕价格影响较为有限。

国内方面，现阶段大豆到港较少，油厂备货不足，短期现货供应偏紧，巴西升贴水短期维持强势。但目前本年度新季大豆预计丰产，接近1.7亿吨的产量在后续到港后预计将会带来较大的供应压力，后期巴西大豆到港后升贴水存在下跌的可能，预计短期内豆粕价格仍将震荡运行。

参考资讯来源：USDA、ANEC

■策略

中性

■风险

无

（来源：华泰期货）

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