再度刷新逾七年半高位 豆油期货表现亮眼

近期，宏观利好带来乐观情绪，油脂市场表现亮眼。昨天，除菜籽油外，豆油和棕榈油双双刷新逾七年半高位。未来在供应紧张及通胀预期下，油脂价格有望再创新高。

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上周在USDA及MPOB两大分析报告落地之后，利多效应在前期市场已有所体现，但美豆库存降至2亿蒲式耳以下奠定了豆类成本端的支撑基础。

据10月MPOB数据显示，马来西亚棕榈油库存大幅降至157万吨，为三年多来的最低库存。2020/2021年度国际葵油大幅减产超过200万吨，出口供应下降势必将导致印度及我国需求转至其他品种的植物油，另外欧盟生物柴油消费将转至菜油等品种。

豆油方面，USDA在11月报告中将当季美豆库存下调至7年低位。在巴西旧作大豆库存超低、美豆当季库存低位、巴西大豆播种及收获延迟的背景下，拉尼娜的影响可能放大。12月，南美大豆拉尼娜行情预计启动。国内大豆压榨量持续超高，近期部分企业豆粕胀库，豆粕期现表现相对豆油偏弱。

整体来看，在葵油减产、印度及我国等销区采购需求较好同时棕榈油产量不及预期的情况下，国际四大油脂新年度平衡表均维持偏紧态势。当前市场的利空因素主要来自于印尼的棕榈油库存，但随着减产季的到来以及销区的采购，预计印尼棕榈油库存压力有望在明年初逐步缓解。而马来西亚棕榈油库存有望在明年年初继续下降至超低水平。因此，国际油脂将在明年年初前维持上涨预期，甚至不排除再度刷新前高价格。