这一轮美豆油的上涨首先是因为小麦干旱，其次是因为对巴西玉米减产和美玉米种植的担忧，这两方面的因素推动了农产品市场的供应。接着需求端发力，4月19日45Q法案出台，这对于刺激乙醇产业产能扩张是有利的，可能会有更多的税收优惠。
就降雨量而言，目前降雨量较低，与2012年、2015年和2020年相似，我们参考历史年度， USDA将巴西玉米产量全部下调至400~900万吨。这一年的情况比往年更糟，因此具体的降幅是否会超出往年值得关注。
目前，美国农业部还没有对巴西产量做出重大调整，如果由于天气因素导致大量减产，那么，部分需求将转移到美国，从而进一步收紧美玉米的平衡表。加之中国方面采购美玉米的速度加快，2020/21年度 USDA将中国对美玉米的采购增加到了2400万吨，而市场预期为2800万吨。在美国平衡表的需求端仍有提升空间，而巴西则从供给端给出影响，激发了玉米市场做多热情。
若以过去几年巴西极端减产900万吨玉米和中国增加400万吨美玉米的采购量为例，我们将历史趋势与美玉米的库存进行比较，我们认为旧作的玉米产量将达到650~680美分/蒲式耳，请注意将巴西的减产预期与中国对旧作的需求预期进行比较。但45Q法案的支持力度我们需要加以评估，我们比较担心的是45Q法案对美玉米的提价幅度会更大，我们将在近期发表专题报告，对美玉米价的45 Q法案进行单独估价。由于美玉米会影响美豆油，美大豆价格走势将有所变化。
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