供应面宽松趋势难改 短期豆油期货价格仍有下行压力

近日，豆油现货价格迎来一波显著下跌，二次探底潜力极大，细看不难看出，现货调整的主要原因是基价大幅下跌，这是什么原因？

从现货价格来看，6月豆油现货价格明显下跌，本月下旬曾一度企稳反弹，但月末又有走弱迹象，一口价是跟随盘面调整的，但市场基差明显走软。当前国内油厂一级豆油现货的主流报价区间为8690-8800元/吨，月内均价参考9157元/吨，比上月月末价格下跌457元/吨，跌幅4.70%。国内沿海地区6月份主要豆油基差为2109+630-660元/吨，与上月相比，基差下降170-240元/吨。6月份上半月市场多跟随外盘和外盘走势，尤其是在外盘大幅下挫的背景下，现货价格明显下滑，在此期间市场成交很一般，但厂商还是维持基差来挺价。此后，随着价格逐渐见底，部分地区开始出现零星补货现象，但随着现货价格跟随期货价格止跌反弹，市场成交情况再次陷入低迷状态。堆积如山的库存积压，月底市场基差终于打开新一轮跌势，目前现货价格跌势明显大于期货跌势。

据统计，今年6月全国重点油厂豆油散油成交总量约16.66万吨，比上月减少33.14万吨，降幅67.75%。交易量平均为0.85万吨，上个月日均成交2.77万吨。这个月成交较为惨淡，一方面现货连续阴跌使得终端多了观望情绪，另一方面却着实进入需求淡季拖累每日成交。成交量连续下降，对现货市场价格形成压制，表现为月末时段现货基差价格一跌再跌，油厂与贸易商一道进入阴跌模式，同时提货端已由原来的限量为主转为部分催提，可见厂商本月心态的转变。

实际上出货不佳只是表面现象，逼迫近期基差降价的更深层次原因在于油厂库存的逐渐积聚。据农业网监测，截至6月25日，全国重点地区豆油商业库存约为91.53万吨，较前一统计周期末增加11.81万吨，增幅14.81%。6月豆油商业库存仍处于相对偏紧状态，但随着大豆到港、油厂持续累库，本月虽然供应端有所缓和，但需求端低迷及需求端持续低迷，豆油库存仍会继续增加，预计三季度豆油库存将累库至100万吨以上。

再看看连盘豆油的情况，本月连盘豆油2109合约前高后低，月内跌幅超过5%，本月最高9222，最低7678。可说目前单边难度较大，叠加美农业种植面积报告今晚公布，市场不确定性加大。就跨期套利而言，由于国内1月植物油需求处于全年旺季，菜油价格往往受春节前备货支撑，预计国内植物油9/1价差将进一步收窄。

从总体上看，夏季本身是豆油的传统需求淡季，虽然部分油厂出现胀库，但供应面趋于宽松的趋势难以改，短期之内国内豆油期货价格总体仍有下调压力，现货厂商对价格的支撑意愿减弱，预计基数将继续下降。在美豆生长期、天气外盘等因素的影响也需要重点关注，同时，要关注美浓的报告是否超出预期，对短期盘面、现货产生较大影响。

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