下游需求尚可 豆油暂时维持区间震荡

消息面

10月25日豆油港口库存录得58.20万吨，较上一交易日减少4.00万吨。

据中储粮网，10月28日油脂公司大豆竞价销售结果，实际成交15548吨，成交率35%。

美国密西西比河水位偏低，影响发运节奏，导致国内大豆到港延迟。国内1月大豆到港量预计仅50万吨左右，11月到港量预计增加至80万吨，12月预计96万吨，因此11月前豆油供应保持紧张，库存难有明显累库。

2022/23年度迄今为止，美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为1775万吨，同比提高10.6%，前一周是同比提高11.1%，两周前同比提高12.0%。

机构观点

申银万国期货：

国内12月船期棕榈油进口倒挂较多，11月开始国内库存可能出现转折向下，且豆棕价差高，仍然利于棕榈油消费，中长期不宜过度看空。加拿大菜籽收割接近完毕，未来菜油供应恢复确定性大于其他两个油脂，但是国内菜籽集中大量到港要在11月底附近了，供应出现转折前，盘面也是较为坚挺，菜油2211-2301价差和菜豆油2301价差触底反弹也说明问题。暂时油脂维持区间震荡，菜油豆油价差逢高做缩小。

上海中期期货：

9月份美豆油美豆油库存季节性下降，同时消费较8月出现下滑，NOPA数据显示，9月份美豆压榨430万吨，同比增加2.8%，环比下降4.5%， 9月末美豆油库存14.59亿磅，同比下降13.4%，环比下降6.8%。由于印尼棕榈油出口加速，同时豆棕价差处于高位水平，棕榈油对豆油出口竞争加剧，豆油出口受到抑制，但 2022/23年度美豆维持偏紧供应格局，在南美大豆上市前，豆油供应依旧偏紧。此外，EPA将于11月16日之前公布生物柴油掺混义务RVO，巴西生物燃料生产者协会向政府申请恢复生物柴油掺混比例国内方面，生柴政策预期对豆油形成支撑。国内方面，10月份进口大豆到港处于低位，近期油厂压榨处于偏高水平，下游需求尚可，豆油库存维持低位，油厂现货可售量不高，截至10月21日当周，国内豆油库存为79.64万吨，环比减少3.82%,同比减少8.82%。随着11月份进口大豆到港回升，豆油供应偏紧局面或逐步缓解。建议持有豆棕价差收窄头寸。期权方面，建议卖出宽跨式价差期权头寸。

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